Une vue globale : marchés, croissance et défis

Kristofer Barrett a rejoint Carmignac en avril 2024 pour prendre en charge Carmignac Investissement ainsi que la poche actions de Carmignac Patrimoine. Fort de 18 ans d’expérience chez Swedbank Robur, où il a géré avec succès des fonds internationaux et émergents, il apporte une maîtrise approfondie des dynamiques économiques globales. Double nationalité américaine et suédoise, il combine une approche stratégique globale et une connaissance fine des spécificités régionales. Il nous livre la vision de Carmignac sur les actions internationales.

Les marchés financiers mondiaux évoluent dans un contexte fragmenté, constate le gérant. Les États-Unis continuent de tirer parti de leur avance technologique, avec des investissements colossaux dans les infrastructures numériques. « Les hyperscalers, tels que Microsoft et Amazon, consacrent des dizaines de milliards aux semi-conducteurs pour construire une économie numérique robuste », explique Kristofer Barrett. Pourtant, en dehors de ces moteurs, la croissance américaine reste modérée. Il avertit également que l’optimisme des marchés face à l’administration Trump pourrait être surestimé, compte tenu des obstacles politiques.

En Europe, malgré des valorisations historiquement basses, les défis structurels freinent le potentiel de reprise. Kristofer Barrett observe que « les entreprises européennes sont souvent des leaders mondiaux, mais elles restent sous-évaluées par rapport à leurs homologues américaines ». Cette situation offre toutefois des opportunités pour des investisseurs contrarians. Les marchés émergents, en particulier la Corée et Taïwan, se distinguent par leur rôle central dans les chaînes d’approvisionnement technologiques, avec des valorisations encore attractives.

Positionnement stratégique : qualité, valorisation et opportunisme

Kristofer Barrett applique une stratégie fondée sur une analyse bottom-up (à 80% si on devait donner un chiffre) tout en intégrant une perspective macroéconomique à moyen terme. Cette combinaison lui permet de repérer des entreprises innovantes et résilientes. « Nous investissons dans des sociétés capables de prospérer indépendamment des cycles macroéconomiques », précise-t-il.

Le portefeuille reflète une exposition diversifiée, avec une prépondérance aux États-Unis (60%) en raison de leur domination technologique et industrielle. Les marchés émergents, représentant 22% de l’allocation, bénéficient d’une forte concentration dans les chaînes d’approvisionnement asiatiques. L’Europe, bien qu’en retrait (moins de 10%), est abordée de manière opportuniste, ciblant des valeurs spécifiques.

Sur le plan sectoriel, la stratégie privilégie les segments sous-évalués. Les distributeurs de santé, comme McKesson, illustrent cette approche avec des modèles économiques stables. En parallèle, les hyperscalers et les infrastructures technologiques en Asie restent des piliers majeurs. On trouve ainsi aussi bien des titres jugés « chers » par le marché mais délivrant de la croissance, que des titres plus « value ». Ceci se traduit par une valorisation du portefeuille en ligne avec celle du marché.

Opportunités et risques à surveiller

Opportunités :

• Segments négligés : Small et midcaps dans les marchés émergents et dans une moindre mesure en Europe , encore délaissés.

• Distributeurs de santé : Modèles économiques stables avec des perspectives de croissance.

• Infrastructures technologiques : Forte exposition aux chaînes d’approvisionnement en Asie.

Risques :

• Tensions géopolitiques : Relations entre les États-Unis et la Chine, impactant les chaînes mondiales.

• Surévaluation des valeurs technologiques : Certaines actions américaines affichent des valorisations difficiles à justifier.

• Contexte politique : Les obstacles à la mise en œuvre des politiques économiques américaines.

Conclusion

Kristofer Barrett apporte à Carmignac une approche rigoureuse, fondée sur la qualité et la discipline, pour piloter ses fonds dans un contexte économique en mutation. En équilibrant opportunités contrariennes et gestion prudente des risques, il se positionne pour capter une performance durable. Comme il le souligne, dans son portefeuille, « la qualité prime sur la croissance. »

Pour en savoir plus sur Carmignac Investissement (+25.84% YTD), Carmignac Patrimoine (+7,19% YTD) et les autres fonds de Carmignac, 3 fois lauréat du Grand Prix de la Finance 2024 

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