2020 : le retour au calme

Il y a eu début 2019 un ralentissement généralisé de l’économie mondiale… amenant les banques centrales à opérer « un virage accommodant tout à fait spectaculaire », selon Sophie Casanova (Directeur Adjoint Recherche Groupe). Celle-ci estime que l’expansionnisme monétaire devrait se poursuivre cette année et que la liquidité mondiale devrait être de nouveau en hausse. Mais l’efficacité de la relance monétaire à redresser les anticipations de croissance est incertaine. « Nous n’anticipons pas d’accélération substantielle de l’économie mais une poursuite du ralentissement », explique Sophie Casanova, sans pour autant tomber dans une logique de récession.

Sur les marchés, cela devrait signifier un retour au calme, à l’opposé de la folle année que nous venons de vivre. « En 2019, que vous ayez acheté du Bund, du Bitcoin ou des small caps taïwanaises, vous aviez des performances incroyables. C’est un effet banques centrales, rien à voir avec les fondamentaux », relate Benjamin Melman (Global CIO AM).

Dès lors, à quoi s’attendre en 2020 ? D’après l’expert, les marchés continueront à recevoir le soutien des banques centrales, mais beaucoup plus modérément. Dans ce contexte, il ne faudra pas attendre grand-chose des taux longs.

Le « j’aime / j’aime pas » de Edmond de Rothschild AM

Sur les marchés obligataires, Benjamin Melman aime :

• La dette émergente

• La dette subordonnée financière

Il ne trouve pas que les actions soient si bon marché en absolu, mais elles restent attrayantes compte tenu des marchés obligataires.

Pour lui, certaines thématiques structurelles sont susceptibles d’être sources de performance :

• La santé (« toujours un thème électoral dans la campagne américaine »)

• L’Inde (« doit être en fond de portefeuille »)

• Le Big Data

• L’énergie et les télécoms (« délaissés ces dernières années »)

En revanche, il aime moins :

• Les valeurs de croissance (« on ne saurait que trop recommander aux investisseurs d’avoir des thématiques value à côté »)

• Les small et mid cap (« on a de véritables pressions sur les marges des entreprises sur les small caps US »)

Benjamin Melman considère que la resynchronisation de la croissance mondiale plaide pour une surperformance des actions européennes. « Songez à acheter des actions couvertes car le prix de la couverture est extrêmement faible actuellement », suggère-t-il, pointant qu’il existe des incertitudes que l’on peut anticiper mais également des incertitudes… totalement imprévisibles.

En résumé, sa prise de risque est neutre et modérée et les stratégies à revenus sont privilégiées.

5 idées d’investissements Edmond de Rothschild AM pour 2020 :

• EdR Fund Bond Allocation : Nicolas Leprince (ex Head of Fixed Income chez Cardif) a repris la gestion de ce fonds phare (2,5 milliards € et 7 ans d’historique).

• Millesima 2026 : visibilité et protection pour ce fonds daté qui vise 4% bruts annualisés. « On devrait faire davantage de performance en début de vie du fonds. Investissez sur Millesima 2026 et gardez-le 3 ou 4 ans », recommande le gérant Alain Krief.

• EdR Fund Income Europe : ce fonds extrêmement diversifié propose de renoncer à la garantie en capital du fonds en euros pour aller chercher des rendements qui ont plus de sens économique. « Le produit d’épargne préféré des français est à garantie en capital. Celle-ci vous force à aller vous empaler sur des actifs à rendements négatifs ou nuls », constate le gérant Julien de Saussure.

• EdR SICAV Euro Sustainable Growth : une proposition labellisée ISR qui s’appuie sur une équipe provenant d’horizons variés, une data propriétaire et des critères extra-financiers (en plus des critères financiers). « 40% des sociétés sont écartées pour un score extra-financier trop faible », précise le gérant Marc Halperin.

• EdR Fund Big Data : +29,64% en 2019 après une perte de seulement -4,23% en 2018 pour ce fonds lancé en 2015 et qui pèse désormais plus de 600 millions €. « Il n’est pas trop tard pour investir car nous n’en sommes qu'au début », annonce le co-gérant Xiadong Bao, malgré les valorisations élevées de la tech. Car il s’agit d’un fonds thématique et non d’un fonds techno comme le précise l’équipe de gestion.

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