Quand les marchés sont incertains, que la tendance n’est pas assurée et que l’appréciation des titres boursiers demeure hypothétique, certains privilégient les valeurs de rendement, ces titres qui, faute de voir leur cours fortement progresser, présentent l’avantage d’être généreux en dividendes. Plusieurs gérants de fonds se sont spécialisés sur ce genre de valeurs avec des fonds tels qu’Oddo Valeurs Rendement, BNP Paribas Europe Dividende, Montségur Rendement par exemple.

Attention, ces fonds souvent dits de rendement ne sont pas nécessairement des fonds de distribution : ils peuvent avoir une part D, de distribution, mais aussi une part C, de capitalisation. L’intérêt de ces fonds n’est pas qu’eux-mêmes distribuent un dividende, c’est qu’ils investissent dans des actions qui, elles, en distribuent. Cette stratégie «dividendes» prend tout son sens les années où les marchés boursiers sont atones comme en 2007 : dans ces périodes, ce sont les dividendes qui soutiennent la performance, il suffit pour s’en convaincre de comparer les performances de quelques grands indices dans le tableau ci-après dans leurs versions «sans» et «avec» dividendes.

Comment cette approche dividendes est-elle mise en œuvre et quels sont les points communs des fonds qui s’en réclament ? Ils investissent souvent dans des actifs décotés ou dont le PER est peu élevé. Cela signifie que même si le bénéfice est peu élevé relativement au chiffre d’affaires, il est relativement important par rapport au prix de l’action. Deuxième élément, il s’agit souvent de valeurs généreuses en dividendes. Une entreprise peut générer un flux important de cash, mais l’utiliser soit pour financer une stratégie de croissance organique, soit pour procéder à des acquisitions. Dans ce cas, les actionnaires en sont réduits à la portion congrue en matière de dividendes : ces titres de croissance privilégient le réinvestissement sur la distribution.

Cette stratégie dividendes concerne souvent ce que l’on appelle des valeurs de rendement, qui n’ont pas nécessairement de fortes perspectives de croissance de leur activité mais affichant une bonne visibilité et une bonne récurrence des flux. Souvent, il s’agit d’entreprises intervenant dans des secteurs d’activité arrivés à maturité comme les «utilities» : distribution d’eau, concessions telles que les parkings ou les autoroutes, etc. Autre caractéristique de ces fonds de rendement qui affichent un Boîte de Style «value», ils tendent pendant les phases de marchés baissiers à mieux amortir la baisse que leurs homologues ayant un profil croissance.

Source : Magazine Morningstar Professional - mars 2011

Quelques fonds stars :

• Centifolia (DNCA)
• Europe rendement, Tricole rendement (EDRAM)
• Brongniart rendement (Transatlantique Gestion)