La collecte 2021 dépasse 250 millions et porte les encours totaux à 753 millions € au 9 novembre. La part C Eur de ce fonds SRRI 6 et article 8 SFDR, affiche +28,15% YTD contre +23,74% pour l’indice Euro Stoxx NR.

  Comment êtes-vous parvenu à surperformer les indices avec une gestion value ?

Anthony Bailly : La sélection de valeurs explique les 2/3 de la performance. Nous avons fait des choix marqués sur des valeurs bien trop décotées par rapport à leur valeur intrinsèque. C’est ainsi que le portefeuille surpondère les banques (19% soit +10% de surpondération), l’énergie (8,5% soit +4,5% de surpondération), et détient des positions importantes dans les secteurs automobiles et des voyages-loisirs. 

La décote de notre portefeuille est attractive : le P/E prospectif est à x 9,8 contre x 15,9 pour l’indice et le ratio Cours/ANC (Price/Book) est à x 1,2 contre x 1,9.

  Des exemples de titres en portefeuille ?

Anthony Bailly : Dans le secteur de l’énergie, nous sommes convaincus que la transition se fera de façon progressive. L’italien ENI est un des pétroliers intégrés les mieux positionnés et Technip Energies est bien placé pour jouer la transition vers le gaz naturel.

Dans l’automobile, Stellantis traite à x0,2 les ventes alors que la société n’a aucun problème de bilan. BNP Paribas et Intesa (qui présentent encore une décote de 10% sur leurs fonds propres) recèlent encore du potentiel au sein du secteur bancaire qui sera soutenu par la consolidation et le retour des dividendes. 

  Pourquoi investir dans R-Co Conviction Equity Value Euro ?

Anthony Bailly : Nous avons montré notre capacité à capter les primes de risques quand elles se présentent. A titre d’exemple, nous étions sous pondérés sur le secteur pétrolier avant 2020. Lors de l’effondrement des prix du baril à 18 dollars au premier trimestre 2020, nous avons saisi cette opportunité pour surpondérer le secteur. 

La valorisation actuelle de nombreuses valeurs de croissance rend leur détention risquée car leurs multiples élevés ne laissent aucune place à la déception. En même temps, jamais la décote de la value sur la croissance n’a été aussi forte. Dans l’univers value, on peut aujourd’hui acheter à prix cassé les actions de gros acteurs très solides : il faut profiter de cette période que nous croyons exceptionnelle.

Pour illustrer mon propos, les dix premières positions au 29 octobre sont BNP Paribas, Totalenergies, Intesa Sanpaolo, Sanofi, Stellantis, Société Générale, Unicredit Spa, Compagnie de Saint Gobain, Caixabank, STmicroelectronics.

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