Avec la volatilité qui rebondit, quel apport de la gestion alternative à performance absolue ?

Le taux 10 ans américain dépasse 2%, le resserrement monétaire pourrait aller au-delà des attentes alors que l’inflation américaine a bondi à 7,9% en rythme annualisé en février.

La gestion alternative retrouve plus de couleurs dans un environnement de marché plus complexe en profitant des distorsions de valeurs qui apparaissent dans de nombreuses classes d’actifs.

Quelles performances des gestions alternatives attendre en 2022 ?

La prévision étant un art difficile, Goldman Sachs Asset Management recommande une grande diversification dans l’allocation d’actifs, en particulier quand il s’agit d’allocation aux fonds ou stratégies alternatives, en particulier aux hedge funds. « La dispersion des gestions alternatives est très forte en matière de couple rendement/risque », souligne Meryem Somoue.

La spécialiste a pris pour exemple un portefeuille diversifié géré par Goldman Sachs AM en gestion alternative depuis quinze ans. Il a généré 4 à 6% de performance avec une volatilité proche de 6%. L’année 2021 a vu la performance atteindre +5,78% - I share class (USD).

Les changements structurels dans l’économie post Covid et dans les marchés a fait naître des opportunités nombreuses. 

Les Hedge funds sont-ils indispensables ?

Tout dépend de son horizon de temps, pourrait-on observer. Si on a 25 ans devant soi, on conçoit que la seul gestion actions devrait suffire largement. Mais qui peut s’engager sur un horizon aussi long ?

Goldman Sachs AM rappelle les quatre catégories principales du marché de la gestion alternative : Actions long-short, Global macro (stratégies dynamiques pouvant porter sur différentes catégories de marches) qui est la catégorie la plus diversifiante et la plus attractive pour se prémunir des effets néfastes de l’inflation, Event driven (globalement basé sur le refinancement d’entreprise ou de restructuration) et Relative value. 

Quand on regroupe toutes ces stratégies dans un même portefeuille on obtient une solution dynamique avec des sources de rendements diversifiées permettant de réduire la volatilité de son portefeuille de base.

Goldman Sachs Absolute Return Tracker Portfolio : répliquer de façon liquide des stratégies non liquides

Le fonds Goldman Sachs Absolute Return Tracker Portfolio investit en lignes directes via des valeurs mobilières actions ou obligations, des contrats futures, des contrats swap et des options. La stratégie du fonds est un mélange de recherche qualitative et quantitative.

Sa particularité est de répliquer des stratégies existantes non liquides dans un fonds liquide à VL quotidienne. 

« Ses frais sont compétitifs comme le montre le classement Morningstar dans la catégorie Multistrategy liquid alternatives qui le classe dans le dernier quartile des frais pratiqués », explique Meryem Somoue. En effet, il n’y a pas de frais de surperformance pour ce fonds.

Processus d’investissement 

Ce fond est le fruit de l’innovation et de toute la technologie développée par l’équipe QIS chez Goldman Sachs AM depuis de nombreuses années.

Le processus d'investissement est un processus dynamique fondamental et quantitatif, où des facteurs traditionnels ainsi que des facteurs de type prime de risque sont sélectionnés pour représenter le comportement des différents styles de hedge funds.

L'équipe qui gère le fonds est l'une des pionnières dans la réplication de l'univers des hedge funds au format UCITS. Son processus d'investissement consiste à évaluer l'industrie des hedge funds en analysant la rentabilité, le positionnement et le comportement de chacune des stratégies (equity long/short, event driven, relative value et macro/tactical trading). L'équipe analyse à la fois les informations quantitatives et qualitatives obtenues à partir des rapports des performances des hedge funds, capturant le sentiment du secteur.

L'objectif du fonds Goldman Sachs Absolute Return Tracker Portfolio n'est pas de répliquer l'indice alternatif HFRX, mais plutôt d'obtenir un comportement similaire à celui d'un portefeuille très diversifié de hedge funds multi-stratégies. 

A ce jour, 45 stratégies diversifiées sont sélectionnées pour fabriquer l’allocation du fonds.

Mono Vs multi stratégie ou Mono + multi stratégie ?

Pour les investisseurs détenant déjà des fonds à stratégie unique (long-short actions par exemple) se pose la question d’ajouter une brique diversifiée. 

Parmi les quatre catégories de stratégies alternatives disponibles, Goldman Sachs AM observe une rotation dans leur performance dans différents environnements de marché.

La forte dispersion en terme de rendement des fonds mono-stratégie rend la sélection de ces derniers très difficile. Par ailleurs, la diversification dans les quatre catégories donne un portefeuille plus résilient au fil des années.

Caractéristiques du fonds 

• Fonds respectant la norme UCITS avec liquidité quotidienne

• Plus de dix ans d’historique de performance

• Volatilité qui oscille autour de 6%

• Fonds noté cinq étoiles par Morningstar de sa catégorie Alternatives Multistratégies EUR 

• Encours du fonds : 1,3 milliard de dollars

• Max drawdown historique : -20,1%

Pour en savoir plus sur les fonds Goldman Sachs AM, cliquez ici.

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