Edmond de Rothschild AM : « La BCE agit en douceur »

Après de longues semaines d’attente d’une clarification du message de la Banque centrale européenne, les marchés de la zone euro ont été convaincus par les annonces de Mario Draghi. La prolongation des achats d'actifs jusque fin septembre 2018 au moins a continué de repousser à 2019 les attentes concernant la première hausse des taux directeurs, pesant sur l'euro contre le dollar.

En effet, la banque centrale a maintenu sa politique conventionnelle mais a pris la décision de prolonger le programme d'achats d'actifs de neuf mois, pour un montant qui passera de 60 à 30 milliards d’euros à partir de début 2018. On peut voir dans cette forte réduction des montants d’achats, un moyen pour la BCE de réduire la contrainte liée à la rareté des titres allemands éligibles au programme.

Autre point notable, elle a évoqué l'idée que la fin des mesures ne serait pas « brutale », laissant entrevoir une nouvelle réduction temporaire avant la fin des achats. Elle a, en parallèle, maintenu sa « forward guidance » concernant les taux directeurs qui resteront durablement à leurs niveaux actuels après la fin des achats. En somme, la BCE est parvenue à garder la main en montrant aux marchés qu’elle saurait rester ouverte à la possibilité d’une prolongation de son programme en cas de choc négatif sur l’inflation, ceci illustrant une nouvelle fois qu’elle continuera à remplir son mandat.

Source : EDRAM

La Financière de l’Echiquier : « BCE, freinage en douceur »

Prendre les marchés par la main est un art dans lequel Mario Draghi est passé maître. Ce dernier a dévoilé jeudi l'avenir du programme de rachats d'actifs de la BCE. Sans surprise, le président de l’institution a engagé celle-ci dans un processus de tapering – la diminution progressive du programme – tout en s’autorisant à faire autrement si la situation l’exigeait. Cette option a le mérite d’offrir un cadre clair et sécurisé, ainsi qu’une vision de moyen terme sur l'avenir de la politique monétaire et le soutien apporté à l’économie de la zone euro.

La BCE prolongera donc son programme de quantitative easing au moins jusqu'en septembre 2018, en réduisant de moitié le montant mensuel des rachats, de 60Md€ à 30Md€. Pour Mario Draghi, cette modification de la politique monétaire était nécessaire et motivée par l'amélioration de la conjoncture européenne, symbolisée par l’« atmosphère positive » au sein du conseil des gouverneurs. Le président de la BCE a également de nouveau placé les gouvernements de la zone euro devant leurs responsabilités : ceux-ci doivent mettre en œuvre les réformes structurelles qui permettront la poursuite de la reprise favorisée par la politique monétaire.

Enfin, si l'inflation reste en-dessous des attentes de la BCE, Mario Draghi s'est montré confiant : celle-ci devrait augmenter de façon graduelle et converger à moyen terme vers la cible de la banque centrale.

En résumé, la BCE prépare habilement les esprits à la fin du quantitative easing tout en évitant un tour de vis trop violent qui aurait été difficile à digérer. Pas d’impact immédiat trop violent à attendre sur les taux longs : à l'annonce, le 10 ans allemand est passé de 0,47% à 0,44%. L'euro a également reculé.

Source : La Financière de l’Echiquier

Pour en savoir plus sur EDRAM, cliquez ici.

Pour en savoir plus sur la Financière de l’Echiquier, cliquez ici.