Arthur David-Boyet, Responsable du Développement chez La Française Investment Solutions

H24 : L’année a-t-elle été à la hauteur de vos attentes chez LFIS ?

Arthur David-Boyet : Oui ! 2018 se devait d’être pour nous une année de confirmation et elle n’a pas manqué à ses objectifs : une collecte nette de 2,7 milliards € pour LFIS dont 1,1 milliard € sur notre gestion PREMIA. LFIS a été récompensée du prix de Meilleur Asset Manager QUANT par Risk Magazine, une référence pour les sociétés de gestion à l’ADN quantitatif.

J’en profite encore pour remercier nos partenaires CGPI et plateformes pour leur confiance toutes ces années.

H24 : Cela a plutôt été une année de décollecte pour de nombreux fonds de performance absolue. Quelle a été la raison d’une telle collecte ?

Arthur David-Boyet : La performance ! Notre approche quantitative ultra disciplinée autour de la diversification est la raison fondamentale de notre forte résilience en 2018 dans cet environnement compliqué.

LFIS Vision UCITS – Premia a ainsi enregistré une performance nette de frais de -1,8% en part Instit/Clean Share et -2,5% en part R (incluant 1% de rétrocession/an). Notons d’ailleurs que brute des frais, la performance du fonds a été de l’ordre de 0%. Elle témoigne de la décorrélation promise par le fonds dans un environnement chahuté. Notre gestion Premia a joué ce rôle d’amortisseur espéré dans les allocations.

H24 : La performance à 3 ans d’un fonds est un indicateur très apprécié des CGP. Elle a pu en décourager certains d’investir dans les fonds de performance absolue market neutral. Qu’en pensez-vous ?

Arthur David-Boyet : Cette déception est renforcée par le fait que les fonds patrimoniaux ont délivré en moyenne sur ces 3 ans une performance de l’ordre de 2%/an, quand de nombreux fonds de performance absolue sont en territoire négatif.

Mais ce n’est pas notre cas ! La performance annualisée nette de frais de LFIS Vision UCITS – Premia sur 3 ans à fin février 2019 est de +2,5% en part Instit/Clean Share et +1,6% en part R (incluant 1% de rétrocession/an) ! Cela lui a valu d’ailleurs d’être récompensé « Meilleure performance sur 3 ans » pour un fonds UCITS dans la catégorie « Alternative Risk Premia/Quantitative » (UCITS Hedge Awards 2019). Attention donc à ne pas jeter le bébé avec l’eau du bain !

A noter, ces performances 3 ans se décomposent de la façon suivante en années civiles :

• Part Instit : 2019 (à fin février) : +2,6% ; 2018 : -1,8% ; 2017 : +2,0% ; 2016 : +7,3%

• Part Retail : 2019 (à fin février) : +2,4% ; 2018 : -2,5% ; 2017 : +1,0% ; 2016 : +4,3% (à partir du 17/02)

H24 : Comment avez-vous fait pour ne pas être pris dans la tempête qui a fait souffrir les fonds market neutral ?

Arthur David-Boyet : La diversification scrupuleuse au sein de notre fonds ! Nous déployons nos stratégies Long / Short sur un univers très étendu de classes d’actifs et de marchés contrairement à l’approche traditionnelle qui se limite généralement à une classe d’actifs.

Nous nous positionnons à l’achat et à la vente sur les marchés actions, obligations, taux de change, mais également sur les dividendes, la volatilité…

H24 : Mais n’est-ce pas trop difficile à appréhender ?

Arthur David-Boyet : Du point de vue de l’investisseur, cela peut se résumer de manière simple : un fonds Long /Short multi classe d’actifs ultra diversifié.

Du point de vue de la société de gestion, c’est un objectif ambitieux. Il nécessite de pouvoir détecter, comparer, analyser et gérer les écarts qui peuvent se créer dans le marché. Il faut donc une infrastructure très complète et très robuste, d’où l’accent important qui est mis chez LFIS, sur la dimension quantitative.

H24 : Comment votre fonds LFIS Vision UCITS - Premia est utilisé dans les allocations ?

Arthur David-Boyet : Compte-tenu du niveau des taux, les allocataires ont eu tendance ces dernières années à réduire naturellement la part de l’obligataire. Ils demeurent à la recherche d’une brique de diversification de leur exposition risquée (Action, Crédit...) : un actif au profil défensif rapportant plus que les taux. Notre réponse passe par la diversification à outrance : c’est par nature un peu plus compliqué qu’une OAT !

Notre gestion PREMIA a démontré au cours de toutes ces années qu’elle pouvait être un substitut crédible et bien évidemment partiel. A nous de continuer à en faire la pédagogie comme nous le faisons sur le terrain depuis 3 ans.

H24 : Après deux premières années excellentes, puis deux en demi-teinte, 2019 semble repartir fort. Comment expliquez-vous vos performances ?

Arthur David-Boyet : Un fonds market neutral est par nature long et short : il faut donc un écart de performance entre les actifs achetés et les actifs vendus. Lorsque le régime de volatilité des différentes classes d’actifs est durablement faible alors la différence entre les actifs a tendance à se réduire : typiquement, on a enregistré une performance faible (2017) ou nulle brute de frais (2018). Lorsque ce régime de volatilité redevient normal, on retrouve davantage de potentiel de performance sur le fonds (cf. 2015/2016 et 2019).

H24 : Que peut espérer un CGP à moyen/long terme avec LFIS Vision UCITS – Premia ?

Arthur David-Boyet : On vise une performance nette de frais entre 2,5% et 5% sur un horizon de 3/5 ans accompagnée d’une volatilité contenue, le tout en étant décorrélé des marchés et des fonds traditionnels.

A fin février 2019, la performance annualisée du fonds nette de frais depuis son lancement le 31/12/2014 était de +3,81% en part Instit/Clean Share pour une volatilité de 2,5%. La performance YTD au 18 avril est de +3,19%.

Cette performance depuis le lancement en équivalent part R, vous ne la voyez (hélas) jamais affichée sur les sites puisque la part R a été lancée tardivement (février 2016). On peut toutefois facilement l’estimer : elle aurait été d’environ 1% de moins que celle de la part Instit.

La performance du fonds a ainsi historiquement été en ligne avec ce qu’on peut attendre pour cette partie défensive de l’allocation, aussi bien en termes de performance que de volatilité et de décorrélation. Comme pour tout placement, il convient avant tout investissement de bien se référer au préalable au prospectus, DICI et notamment à la rubrique facteurs de risques du fonds (notamment le risque de perte en capital, l’effet de levier, le recours à des stratégies alternatives et des instruments dérivés etc…).

Rappelons encore que les performances et récompenses passées ne préjugent pas des performances futures. Se raccrocher à un processus de gestion rigoureux et à des stratégies très diversifiées est devenu essentiel.

H24 : Un dernier argument pour justifier la place de LFIS Vision UCITS - Premia dans les allocations ?

Arthur David-Boyet : Allez osons, l’équipe commerciale est sympathique et ne ménage pas ses efforts en termes de pédagogie pour accompagner les CGPI dans leur analyse du fonds. On s’est renforcé d’ailleurs début 2019 avec l’arrivée d’Ornella Daul.

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