Le grand retour du risque géopolitique : vers une nouvelle guerre froide ?

Après une période relativement calme, la géopolitique est de retour au centre des préoccupations des investisseurs. La guerre en Ukraine et les tensions sino-américaines autour de Taïwan ont fait planer la menace d’un monde de nouveau polarisé. La sécurité et les relations internationales redeviennent, à l’aube des élections américaines de 2024, des thèmes clés portés par les électeurs. De plus, les difficultés concernant les chaînes d'approvisionnement et les volontés affichées de relocalisation devraient modifier profondément le paysage économique des prochaines années.

Le réchauffement climatique est également au cœur des préoccupations du stratégiste. La raréfaction des ressources, liée au dérèglement climatique, risque de renforcer les tensions entre les pays. Ainsi plus que jamais, le risque géopolitique ne peut plus être ignoré et doit être intégré par les investisseurs.

Signaux positifs : ne nous emballons pas

C’est un véritable début d’année en fanfare pour les marchés. Les investisseurs, à la suite d’une série de bonnes nouvelles, ont intégré un scénario parfait avec une inflation qui recule et une économie résiliente. En effet, les taux sont en baisse, la Chine ré-ouvre son économie, les prix du gaz ont retrouvé leurs niveaux pré conflit russo-ukrainien et le plateau de la Federal Reserve est attendu en milieu d’année. Il n’en fallait pas plus pour faire souffler un vent d’optimisme sur des marchés en manque de repères depuis la fin de l’année 2022.

Toutefois, face à cet excès d’optimisme, Vincent Chaigneau se veut plutôt prudent. "Il y a du mieux mais il est encore trop tôt pour s’emballer" relève le stratégiste. Si l’économie ralentit, l'inflation reste en surchauffe. Le secteur manufacturier est déjà en récession, et impactera prochainement les services. De plus, les ménages ont largement puisé dans l’épargne accumulée durant la pandémie, ce qui risque de ne plus soutenir la consommation et écarter le scénario d’une économie résiliente. Enfin, les PME américaines sont très pessimistes sur les perspectives économiques, du jamais vu, note la société de gestion.

En Europe, la situation est tout aussi morose. Si les risques baissent, la croissance risque d’être quasi nulle en 2023. Et pour cause, le Vieux Continent est le premier impacté par la guerre en Ukraine. Si les prix de l'électricité baissent, les prix du gaz restent 5 à 6 fois plus élevés qu’aux États-Unis, et risquent de créer un désavantage compétitif sur la durée.

Quelle allocation dans un tel contexte ?

• Actions : positionnement défensif (sous pondéré) et prudence à court terme, de meilleurs points d’entrées seront à saisir dans les mois qui viennent. Une pondération des actifs risqués sera mise en place une fois que l’horizon macroéconomique sera plus dégagé. Quelques cycliques sont toutefois intéressantes, financières et énergie notamment.

• Géographiquement : préférence pour l’Europe, Japon et Chine plutôt qu’aux États-Unis. Le pic du dollar et la réouverture de l’Empire du Milieu devraient profiter aux actions émergentes.

• Obligations : les bons au trésor américain à long terme sont une bonne valeur refuge. La société de gestion s’avoue toutefois moins confiante sur le Bund allemand. Prudence également sur les pays périphériques, car les facteurs de la soutenabilité de la dette se dégradent.

• Crédit : fortes convictions sur l'Investment Grade.

Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.