En effet, le cycle du covid (confinements, fermeture des économies) a entraîné des phénomènes de goulots d’étranglement, et donc de hausse des prix, en particulier sur les matières premières. Et ces difficultés se sont retrouvées à plus long terme, notamment en Chine, dont l’économie peine à se remettre de la situation sanitaire, avec des confinements massifs et des goulots d’étranglement qui perdurent encore aujourd’hui.

Quel scénario pour les mois à venir ?

Le gérant identifie trois temps forts pour le second trimestre de 2022 :

• La chronologie de la guerre en Ukraine provoquera l’emballement des scénarios économiques,

• Le retour du “ Volckerisme”, avec la maîtrise de l’inflation au centre de l’attention,

• Les conditions actuelles pourraient favoriser une surperformance de la Chine (qui n’a pas encore rebondi), mais une stabilisation est d’abord nécessaire.

Du côté des politiques monétaires, les banquiers centraux font désormais face à un dilemme, entre une inflation galopante et des conditions économiques chahutées. En revanche, Romain Boscher tempère les inquiétudes des investisseurs, en rappelant que les taux réels restent bas voire négatifs. Si la situation s’est dégradée, il estime que le marché gère actuellement un atterrissage, et non un krach. Dès lors, le scénario actuel de la société de gestion envisage plus une rotation de la part des marchés plutôt qu’un véritable effondrement. D’après le gérant une chose est sûre cependant, « cela force les investisseurs à accepter une prise de risque pour conserver une rentabilité décente de leurs actifs, ainsi que raisonner en termes de taux réels et non de taux nominaux ».

Face aux turbulences, Fidelity anticipe une volatilité accrue, qui favorisera logiquement une certaine aversion au risque. La hausse des prix des matières premières rogne sur les marges des entreprises, et la confiance de ces dernières est en baisse, notamment sur la question de leur capacité de fixation des prix. Dès lors, concernant le débat value/croissance, le gérant estime qu’il est plutôt temps de privilégier la qualité avec des sociétés aux bilans sains, peu endettées et disposant d’un bon pricing power.

Malgré le contexte d’incertitudes, Romain Boscher reste positif sur la classe d’actifs actions. Même si le soutien des banques centrales se fait moindre, les entreprises mais aussi les investisseurs particuliers disposent encore d’importantes réserves de liquidités. De fait, alors qu’on aurait pu imaginer la panique des investisseurs, ces derniers continuent d’investir et d’accompagner cet "atterrissage" de l’économie après une année 2021 faste.

En synthèse, la société de gestion rappelle les principales informations à retenir concernant ses perspectives 2022 :

• Les conditions financières se sont détériorées. Le risque avec un grand R est de retour et justifie un biais « Qualité »,

• Une volatilité orientée à la hausse, des marges à la baisse,

• Les investisseurs en quête d’une protection contre l’inflation préfèrent les actions,

• Dans un contexte de stagflation, le pouvoir de fixation des prix est essentiel. Pricing Power is key !

• À l’image des États et des banques centrales, le dilemme des investisseurs est le suivant : risk on (croissance nominale encore positive) ou risk off (la hausse des prix peut amener une récession) ?

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