• Une croissance des résultats qui pourrait être nettement supérieure à celle de l’économie

• Des entreprises restructurées, mieux armées pour profiter de la reprise

• De nombreuses opportunités, notamment dans le commerce de détail et l’immobilier
  

Les perspectives sur les actions européennes nous semblent enthousiasmantes.

L’Europe bénéficie d’une valorisation attractive par rapport aux États-Unis en termes de PER et de rendement par les dividendes, ainsi que de perspectives économiques qui s’améliorent.

Certes, la croissance reste fragile et des risques demeurent, mais le programme européen d’assouplissement quantitatif prend de l’ampleur et l’environnement général devient plus favorable.

Nous considérons que la croissance des résultats pourrait être bien supérieure à la croissance économique, grâce au levier opérationnel.

Les groupes industriels, dont la restructuration est intervenue plus tardivement et moins rapidement que celle de leurs homologues américains, peuvent mettre à profit la croissance des exportations pour augmenter leurs marges d’exploitation.

Les entreprises peuvent également bénéficier d’un levier opérationnel et de capacités de restructuration au sein d’un environnement économique meilleur.

Nous pensons que les investisseurs devraient abandonner, et abandonneront probablement, leur posture défensive pour se tourner vers les opportunités que représentent les entreprises en expansion.

L’Allemagne pourrait souffrir du ralentissement de l’industrie chinoise ainsi que du scandale Volkswagen, une large part de ses emplois et de son activité étant liée au secteur automobile, mais à long terme, la tendance reste à l’amélioration des performances financières.

En définitive, un secteur industriel chinois restructuré sera plus axé sur la recherche d’efficacité et sur le retour sur investissement, un duo attrayant pour les entreprises européennes qui vendent des biens industriels de qualité.

Par ailleurs, les banques européennes se portent mieux, avec la hausse des prix de l’immobilier, une réglementation plus claire et l’amélioration de leur bilan.

Nous constatons une tendance allant vers des rendements supérieurs, et donc des dividendes plus élevés pour les investisseurs.

Nous sommes particulièrement enthousiastes concernant les opportunités actuelles dans le commerce de détail et l’immobilier.

Du point de vue des investisseurs européens, la faiblesse de la Chine est, dans une certaine mesure, une aubaine pour les consommateurs : les prix des matières premières baissent dans l’ensemble et plus particulièrement pour le pétrole et l’essence, mais aussi pour les biens d’importation comme le textile.

Les détaillants, et notamment de nombreux magasins britanniques d’alimentation discount ou autres magasins de vêtements, peuvent prospérer s’ils sont en bonne position pour saisir l'opportunité que représentent des consommateurs en meilleure santé et plus avisés.

Selon nos prévisions, les marchands en ligne profiteront également de cette croissance.

Les taux d’intérêt généralement bas devraient continuer à soutenir le secteur immobilier européen.

Si le marché immobilier se consolide dans toute l’Europe, il semble particulièrement attrayant en Allemagne, où la faiblesse des taux renforce les prix et le nombre d’acquisitions.

Dans ce pays, on constate une réelle dynamique d’urbanisation grâce à l’immigration qui participe à la forte augmentation du nombre de foyers.

Pour autant, les prix du marché du logement y restent parmi les plus bas de cette région du monde, lorsque l’on tient compte du PIB par habitant, des salaires et des taux d’intérêt.

Enfin, nous considérons qu’un certain nombre de groupes miniers et énergétiques sont actuellement sous-évalués.

En effet, le marché se concentre outre mesure sur la tendance baissière des matières premières et ne prend pas en compte l’immense création de valeur qui a lieu « en coulisse », du point de vue du bilan et de la rationalisation des dépenses d’investissement de capital (CAPEX).

Le secteur des matériaux de base et de l’énergie étant très large, on peut y sélectionner des titres au ratio risque/rendement très attrayant compte tenu des cours actuels.

Nous restons déterminés à investir dans les entreprises les plus prometteuses malgré la baisse des matières premières.

Tendance haussière

• La faible valorisation et les rendements élevés des dividendes ne reflètent pas les perspectives de croissance du bénéfice par action.

Tendance baissière

• Les perspectives du secteur industriel, en amélioration, pourraient souffrir du ralentissement chinois, et le marché reste sur la défensive.

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