Guillaume Dard

Europe : dans l’attente des déclarations de la BCE

En zone euro, peu d’éléments semblent susceptibles d’inquiéter les investisseurs cet été. « Le front politique européen s’est considérablement éclairci ces derniers mois » observe Guillaume Dard.

Le principal sujet d’attention en zone euro est devenu l’évolution de la politique monétaire de la BCE.

Lors de la dernière réunion de la BCE, « Mario Draghi (…) n’a pas officiellement annoncé la réduction du volume du QE en 2018. Néanmoins, certains observateurs estiment que le montant des achats mensuels sera ramené à 30 milliards en janvier prochain contre 60 milliards aujourd’hui » explique-t-il.

Le président de Montpensier reste serein : « Jusqu’à la fin de son mandat à l’automne 2019, le président de la Banque Centrale Européenne fera probablement le maximum acceptable par l’Allemagne » estime-t-il, c’est-à-dire que la BCE restera aussi accommodante que possible.

Etats-Unis : éclatement de la bulle ?

Les Etats-Unis pourraient en revanche constituer une source de volatilité cet été. Les marchés resteront influencés par deux thématiques : l’évolution des déclarations de Donald Trump et le maintien, ou non, de valorisations boursières déjà tendues.

« Aux Etats-Unis, le marché boursier demeure cher à 18,4 fois les résultats attendus pour les 12 mois à venir » alors qu’« en Zone Euro, les actions sont convenablement valorisées à 14,8 fois les résultats attendus pour les douze mois à venir » rappelle Guillaume Dard.

« La grande question de l’été pourrait être celle de la poursuite, ou non, de l’envolée des valeurs technologiques américaines (…). Elles sont désormais chères mais ne font qu’entrer dans une bulle de valorisation relative. On est encore loin des sommets connus en 2000 ! » estime-t-il.

Surtout, « Aux Etats-Unis, le feuilleton Trump va s’accélérer (…). Son programme de relance non financé ne sera pas voté par la majorité républicaine. À ce stade, ce n’est pas grave, mais cela pourrait être préoccupant à l’automne ».

Pétrole et Chine : le volcan peut-il se réveiller ?

Au cours du mois de juin, les prix du pétrole ont repris leur tendance baissière en pénalisant les valeurs cycliques. La rechute des prix de l’or noir reste surveillée comme le lait sur le feu par les investisseurs.

« Le sujet du pétrole reste d’actualité » commente Guillaume Dard. « Le prix d’équilibre théorique est autour de 50 / 55 dollars/baril (…) mais une dérive significative par rapport à ce prix n’est pas à exclure » cet été.

Le véritable risque à plus long terme reste d’ordre financier en Chine. « La vraie locomotive de l’économie mondiale est pilotée à Pékin : il n’est pas certain qu’une fois sa réélection assurée en octobre, le président Xi Jinping continue à alimenter la motrice de la croissance, à coups (…) d’investissements peu productifs financés par des banques peu regardantes et un "shadow banking" peu recommandable » explique-t-il.

« En conclusion, il faudra surveiller cet été la réalisation effective du programme de réformes en France, le feuilleton Trump, la géopolitique au Moyen-Orient, la stabilité du système financier chinois, les valeurs technologiques américaines et la confirmation des bons résultats des entreprises européennes » résume le président de Montpensier Finance.

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