Le Président et Directeur de la gestion de Lonvia Capital, affiche des convictions claires : des investissements sur du long terme, avec des sociétés saines, solides et bénéficiant de bonnes perspectives de croissance.

Un début d’année mouvementé sur les marchés

Après une bonne dynamique tout au long de l’année, la fin 2021 a été marquée par une certaine normalisation de la croissance. Cela s’explique notamment du fait des pénuries de composants qui ont fortement impacté la production. De plus, la tension sur le marché du travail commence à se faire de plus en plus ressentir et certaines sociétés peinent à recruter des profils correspondant aux besoins de leur secteur. Les bonnes nouvelles concernant le remplissage des carnets de commandes sont quant à elles tempérées par des délais de livraison qui se sont également massivement allongés.

Malgré la débâcle du début d’année, la gestion estime que « ces mouvements de rotation ou de consolidation ne sont pas anormaux », après un dernier trimestre en forte accélération. Cette phase correspond en effet à une normalisation attendue après une situation de polarisation très marquée post-pandémique. De plus, le durcissement de ton de la part des banques centrales, avec la Federal Reserve en chef de file, et les perspectives inflationnistes tirent logiquement les marchés vers le bas. 

En revanche, le gérant reste fidèle à ses convictions et estime que « la qualité des modèles économiques prime sur toutes les autres parties mouvantes (politique monétaire, taux d’intérêt, inflation, prix des matières premières, etc.) ».

Dès lors, quelles dynamiques opérationnelles pour les sociétés en 2022 ?

Des phases de sous-performances temporaires avec des fortes rotations cycliques ne doivent pas inquiéter outre mesure : 

• Les sociétés sélectionnées sont structurellement positionnées sur de bons marchés. Ce sont en effet les dynamiques opérationnelles qui sont au cœur de la croissance, la crise n’a fait qu’accélérer le mouvement. 

• Les sociétés « best-in-class » (conviction du gérant) sont sorties renforcées de la crise, en termes de demande, mais aussi en matière de positionnement concurrentiel et de structure opérationnelle.

Pour Cyrille Carrière, « les niveaux de marges et d’activité sont et seront structurellement et sensiblement supérieurs aux niveaux pré pandémiques ». De fait, le gérant se félicite des excellents résultats des sociétés du fonds LONVIA Avenir Mid-Cap Europe, et ce dans tous les segments d’activités (technologie médicale, industrie, numérique et niches de savoir-faire). Cela vient confirmer que ces dynamiques opérationnelles sont le fruit d’une accélération endogène et non pas d’un effet d’aubaine lié au Covid.

En revanche, et face à une inflation galopante, c’est plus que jamais le « pricing power » des sociétés, et leur positionnement de best-in-class à valeur ajoutée, qui est essentielle durant une telle période.

Enfin, et en dépit des soubresauts du début d’année, la gestion n’entend pas opérer de changements majeurs sur son portefeuille, mis à part quelques prises de bénéfices après des performances boursières remarquables.

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