Vous êtes bullish sur les actions européennes, pourtant l’exposition de Sycomore Partners est de seulement 34%. Contradictoire ?

Cyril Charlot : Non, au contraire, c’est parfaitement cohérent avec la philosophie du fonds.

Dans un marché qui a pris plus de 32% depuis un plus bas en octobre dernier, il n’est pas surprenant que nous prenions nos profits.

Toutefois, nous n’hésiterons pas à remonter l’exposition en cas de correction comme nous avons pu le faire par le passé.

Donc, vous êtes confortables avec votre taux d’investissement ?

Emeric Préaubert : Complètement.

Notre logique d’investissement consiste à vendre les titres qui ont atteint leur objectif de cours et à introduire de nouvelles positions uniquement si elles affichent une décote significative.

Si nous respectons cette logique, qui a d’ailleurs fait ses preuves, et au vu des valorisations actuelles, notre taux exposition (39% en moyenne depuis le début de l’année) est en ligne avec notre philosophie et nous conforte dans nos choix.

J’insiste cependant sur le fait qu’un taux d’exposition autour de 35% n’est pas synonyme d’inertie.

Nous procédons régulièrement à des arbitrages qui contribuent positivement à la performance du fonds.

N’êtes-vous tout de même pas tentés de remonter votre exposition pour profiter de la hausse ?

CC : Non, nous ne jouons pas sur le momentum et avons plutôt tendance à adopter une approche contrariante.

Notre discipline stricte de valorisation et notre concentration sur des valeurs à forte décote nous conduit mécaniquement à être sous-exposés.

EP : Aujourd’hui, et tel que nous l’avons annoncé en début d’année, nous pensons que le rallye sur les actions européennes devrait se poursuivre, soutenu par une amélioration des perspectives de croissance, un retour des flux vers les actions européennes et des croissances bénéficiaires en hausse.

Toutefois, après une hausse de près de 20% sur le premier trimestre, il ne serait pas surprenant d’assister à des épisodes volatils.

CC : Nous sommes patients et restons à l’affût de reflux ponctuels qui constitueront des points d’entrée intéressants.

Pour rappel, Sycomore Partners affiche une performance sur 5 ans de 39,2%. Sur 3 ans, il est à +28,4% avec une volatilité de 5,3%, trois fois inférieure à celle du marché.

Pour lire l'interview complète, cliquer ici.

• Sycomore Partners : + 7,06% YTD, cliquer ici