Un monde secoué… mais exploitable

Donald Trump est sans surprise le principal catalyseur de volatilité sur les marchés. « Les États-Unis ont un comportement de marché émergent », constate sans détour Kevin Thozet, membre du comité d’investissement chez Carmignac. Dollar sous pression, taux à la hausse, actions en baisse, déséquilibres jumeaux... Un cocktail détonant qui rappelle combien l’hyper-puissance peut, elle aussi tanguer.

Et pourtant, cette incertitude systémique est aussi une source d’opportunités. David Mellul, gérant et membre du comité d’investissement chez Varenne Capital, en témoigne : « À chaque coup de barre, les marchés paniquent. Mais ce sont autant d’opportunités à saisir dès lors qu’on sait les capter. » La réponse de Varenne ? Un dispositif de couverture optionnelle, activé à seuils de marché, qui permet d’exploiter les corrections violentes sans renoncer à l’exposition haussière. « Afin de saisir ces opportunités, sans augmenter l’exposition des fonds aux marchés, nous avons choisi de transformer l’exposition directionnelle en exposition optionnelle. Cela signifie que nous avons saisi des opportunités en créant une asymétrie favorable entre le risque de perte en capital et l’espérance de gain ».

Des produits structurés en ordre de bataille

Chez Adequity, Maxime Namysl, directeur, aborde l’enjeu avec pragmatisme : la volatilité est la matière première du structuré. L’équipe a su l’exploiter avec agilité lors des pics de mars-avril : « Nous avons lancé une centaine de produits en une semaine ! », illustre-t-il. Cette volatilité permet d’optimiser la structuration : Fenêtres de remboursement multiples, barrière dégressive, optimisation du point d’entrée comme de sortie… la technologie a ainsi largement évolué. Résultat : « Un milliard d’euros de produits classiques remboursés depuis le début de l’année », souligne Maxime Namysl.

Répondre aux déséquilibres systémiques

Pour Kevin Thozet, il serait naïf d’attendre un retour à la normale : dette américaine galopante, consommation excessive, creusement des inégalités… « Trump propose les mauvaises solutions à un vrai problème », estime-t-il. Dès lors, Carmignac réduit la voilure sur les actions US, tout en conservant une exposition sélective sur les flux d’investissement, notamment dans la tech mondiale. « La tech va investir 500 à 600 milliards de dollars dans les douze prochains mois. On suit l’argent. »

La société de gestion privilégie l’Europe et les émergents, et se protège via l’or, l’euro et le yen. « Le dollar n’est plus aussi incontestable comme devise de référence », explique Kevin Thozet. Une posture qui s’appuie aussi sur les signaux macro : « Depuis 40 ans, le PIB US a crû 5 fois plus vite que le salaire médian ».

Gestion active, conviction et flexibilité

Pour David Mellul, le message est clair : la dispersion revient. « C’est maintenant qu’il faut être sélectif, actif, et capable d’agir vite. » Il insiste sur la capacité du fonds à combiner exposition longue et couverture dynamique. Deux moteurs qui ont permis de rebondir fortement après la correction d’avril. « En un mois et demi, on a fait sur les marchés ce qu’on fait habituellement en un an et demi. »

Même écho chez Adequity, qui mise sur des produits Phoenix sur taux courts (7 % annualisé sur CMS 12 mois) et des thématiques de diversification comme la Chine ou des paniers transatlantiques.

Conclusion : s’adapter, anticiper, transformer

Tous les intervenants partagent la même conviction : l’environnement actuel impose agilité et discipline. En toile de fond, la gestion active, longtemps décriée, retrouve un rôle central. « Même dans un marché plat, il y a des moteurs individuels puissants. Il faut juste aller les chercher », conclut David Mellul.