Les Norvégiens sont imprégnés de l’esprit de découverte depuis des siècles.

Convaincu que d’autres hommes et femmes avaient franchi l’océan Pacifique bien avant ses contemporains, l’explorateur-anthropologue norvégien Thor Heyerdahl fit construire le radeau Kon-Tiki pour traverser le Pacifique dans les mêmes conditions que ceux qu’ils pensaient être à l’origine du peuplement de la Polynésie.

En 1947, avec cinq compagnons, Thor Heyerdahl effectua la traversée entre la ville côtière de Callao, au Pérou, et l'archipel polynésien des Tuamotu sur le Kon-Tiki.

Cette aventure a inspiré SKAGEN qui a lancé le fonds émergents SKAGEN Kon Tiki en 2002.

Il surperforme de 6% l’indice MSCI Emerging Market Eur net TR en 2023 ! C’est peut-être le retour de cette gestion après quelques années « entre deux ».

En 21 ans, le fonds affiche 9,8% annualisés nets contre 6,4% pour l’indice MSCI EM Index Euro (dividendes réinvestis).

Révélation d’une due diligence poussée

Pour le compte d’une grande compagnie d’assurance vie, un cabinet de conseil français a passé la gestion de SKAGEN au tamis. Le consultant a remarqué la grande stabilité du style de gestion. Il a souligné l’exceptionnel barème des frais de gestion.

De quoi s’agit-il ?

Les frais de gestion s’ajustent dans les deux sens !

Ils sont impactés par la surperformance, et par la sous performance quand elle se produit. 

Quelle meilleure preuve d’alignements des intérêts ?

Les frais de gestion sont symétriques : 

• Si le gérant surperforme l’indice MSCI Emerging Market net TR, l’ensemble des frais, commission de surperformance, est plafonné à 4%. Skagen précise qu’il faudrait que la performance portefeuille dépasse de 32% celle de l’indice pour que les frais totaux atteignent le plafond de 4%.

• Si le gérant sous performe, alors une réduction de frais est appliquée à hauteur de l’écart de sous performance.

La Chine, on y va ou pas ?

Pas encore, pour le gérant Frédéric Bjelland qui a travaillé six ans pour le fonds souverain de la Norvège. Il était responsable des mandats spéciaux pour la Chine au bureau de Shanghai.

Concrètement, Kon Tiki est moins investi dans les actions chinoises depuis plusieurs mois. Les cinq premières positions : 7,2% Ping An (Chine), 6,3% CNOOC (pétrole en Chine, très beau cas d’investissement), 5,3% AliBaba (Chine), 4,7% LG et 4,4% Samsung (Corée).

Le cas de Cnooc est intéressant : les gérants ont rencontré les dirigeants du groupe qui sont très engagés dans la transformation vers une économie durable.

Les gérants de SKAGEN Kon Tiki ont récemment accru l’exposition au Brésil où le fonds est notamment exposé à Suzano (recyclage et pâtes à papier et cellulose) et Reisen (bioéthanol – troisième plus grande société brésilienne dans l’énergie, une JV formée avec Cosan et Shell en 2010).

La Qualité au prix Value

87% active share

X7,4 P/E 2023 contre x13,9 pour l’indice

X0,9 Price/Book value contre x1,6

53% méga capitalisations contre 56%, 27% grandes capitalisations contre 35% et 20% mid caps contre 9%

51% investis dans 12 positions

Pourquoi SKAGEN Kon Tiki ?

• La stratégie value, à long terme et de culture contrarian

• La stabilité du style de gestion au fil des années

• Un fonds de 1,4 milliard d’euros qui a traversé des cycles bien différents depuis 2002 

• L’approche ESG pragmatique. Pour SKAGEN, les progrès peuvent être considérables dans les entreprises de l’économie réelle 

Basés à Stavanger, proche des fjords norvégiens, les gérants se concentrent sur leurs portefeuilles ! Tous les fonds SKAGEN sont article 8 depuis le lancement de la réglementation SFDR.

La Norvège a inventé le fonds souverain. Les Norvégiens sont d’authentiques amoureux de la nature. Surtout, ils sont pragmatiques : c’est en accompagnant les sociétés de l’économie traditionnelle qu’on réussira la transition, pas en les ignorant dans les portefeuilles.

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