Cyriaque Dailland a détaillé la vision macro et les perspectives d’investissement pour 2021.

La dynamique de la reprise continuera mais à un rythme plus faible

Selon le Sanso Macro screening, modèle macro réunissant 30 indicateurs dans 30 pays, la reprise économique se poursuivra l’an prochain à un rythme cependant moins soutenu.

Le PMI zone euro publié en décembre confirme la tendance haussière et tangente avec la ligne des 50.

Les inégalités se creusent dans la croissance

• Parmi les pays les plus dynamiques se trouvent le Chili, le Brésil, La Chine, l’Inde, le Pakistan, le Mexique et la Finlande. L’Inde ne connait pas réellement de deuxième vague Covid et affiche des PMI excellents.

• Les Etats-Unis reculent légèrement dans le classement de la reprise, après avoir fait partie du camp des plus favorisés.

• L’Europe est légèrement derrière les Etats-Unis.

Croissance annuelle exceptionnelle attendue en 2021 pour…

…la Chine, dont le PIB se hissera en fin d’année 10% au-dessus de celui du T4 2019. Loin derrière se trouvent la Corée et l’Indonésie dont les PIB seront juste supérieurs de 1-2% à ceux de la fin 2019.

Les PIB de tous les autres pays seront en dessous de l’étiage de décembre 2019.

De 35% à 55% en 12 mois

Le millésime 2020 marquera l’histoire financière d’un sinistre boom du bilan des banques centrales, passé de 35% du PIB en 2019 à 55% du PIB en 2020 (FED, Bank of England, Bank of Japan). Ahurissant.

C’est aussi l’année où les investisseurs ont découvert la corrélation entre un vaccin et l’ensemble des marchés actions.

Sur le plan fiscal, Sanso IS estime que les déficits publics se propageront partout au moins jusqu’en 2022.

La reprise progressive, scenario central de Sanso

Dans cette hypothèse, la relance américaine serait modérée, sans hausse d’impôts sur les sociétés avec la Chambre des Représentants toujours démocrate et le Sénat toujours républicain.

L’allocation de Sanso IS

• Les PE américains sont autour de 22 et ceux de l’Europe sont proches de 18, ce qui s’explique par la dynamique bénéficiaire et la faiblesse des taux. 

• Les flux nets plaident en faveur des actions : les actions ayant enregistré des retraits nets depuis 2017, toute inversion de tendance constituerait une réserve de performance.

• Le haut rendement et les dettes subordonnées ont encore de la valeur.

• Mais l’Investment Grade américain est particulièrement cher. 

• Le momentum reste très favorable aux actifs risqués.
  

Sanso Convictions : objectif 3,9% annuels net de frais sur 5 ans (part P)

Cyriaque Dailland a rappelé les lignes de forces de la gestion :

• Trois moteurs de performance complémentaires (allocation, tactique t sélection) exploitant des sources de valeurs ajoutées distinctes et des horizons d’investissement différents.

• Flexibilité de la gestion grâce à la diversification (classes d’actifs, zones géographiques) et des marges de manœuvre importantes : 0-60% en actions ; -5 à +10 en sensibilité obligataire ; 0%-100% monétaire.

• Fonds multi-assets investi principalement dans des sous-jacents ISR ou des thématiques durables.

L’allocation de Sanso Convictions au 14 décembre

• 37% actions dont 13% en Europe, 12% aux Etats-Unis, 5% au Japon et 7% dans les pays émergents

• 7% performance absolue

• 33% crédit dont 8% en dette subordonnée, 15% en haut rendement et 10% en Investment Grade

• 17% en dette souveraine dont 8% dans les périphériques européens et 5% dans les pays émergents

• 6% en cash

Comment souscrire ?

La part P de Sanso Convictions est disponible sous le code FR0007085691, avec des frais de gestion de maximum de 1,99% et des frais courants de 2,54% (source Morningstar).

• Sanso Convictions : +1,21% YTD

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