🤔 Gestion passive ou active ?

Ce sempiternel débat est plus que jamais d'actualité en 2025. Selon les intervenants, les ETFs sont utiles, mais surtout quand les marchés montent. Les gérants (vraiment) actifs peuvent générer de la surperformance et l’approche thématique améliore la rétention du client final… et donc la performance d’un portefeuille à long terme.

Benjamin Biard

Directeur Général Délégué - Amiral Gestion

« Je suis pour les ETFs, c'est utile, mais avec la surconcentration, je ne pense pas que ce soit le bon moment. »

Christophe Tapia

Directeur Général - Sunny AM

« Même en faisant des ETFs, on ne pourra pas édulcorer la notion de conseil ! »

Stéphane Vonthron

Directeur Distribution et Assurance France et Monaco - Natixis IM

« La gestion active, c'est un grand OUI... dès lors que l'on arrive à générer de la surperformance. Cela permet d'obtenir des gains financiers mais aussi de proposer des histoires aux clients. Je vois donc un grand intérêt dans la gestion thématique avec des histoires non pasteurisées. Quand les histoires sont bien comprises par le client, il a plus de réticences à vendre. Le taux de rachat est donc plus faible à performance équivalente. »

Pierre Puybasset

Porte-parole de la gestion - La Financière de l'Echiquier

« Les ETFs, c'est génial... quand les marchés montent ! Dans les marchés baissiers, c'est une autre histoire. La meilleure façon de répondre à cet engouement est de montrer que la gestion active a aussi des vertus dans les périodes compliquées. »

🗺️ Quelles zones géographiques ?

Les sociétés de gestion sont formelles : il faut sortir du biais domestique. Europe, US et même Asie ou Amérique du Sud… La diversification est nécessaire pour gagner de l’argent.

Benjamin Biard

« C'est important d'être contrariant. Si tout le monde va au même endroit, il faut se poser la question : est-ce qu'il faut y aller ou est-ce trop tard ? »

Christophe Tapia

« C'est avec la diversification que l'on va gagner de l'argent et surtout réduire le risque. Car le cycle va se restructurer d'une manière ou d'une autre. Nous misons par exemple sur l'Inde ou le Vietnam, mais toujours avec de la gestion active. »

Stéphane Vonthron

« Concernant les incertitudes géopolitiques : c'est cynique, mais ce qui est souvent des drames humains a des répercussions modérées sur le marché.»

Pierre Puybasset

« La spécificité des entreprises japonaises est d'avoir beaucoup de fonds propres au sein de leur bilan. Les autorités attaquent ces formules là et les entreprises sont contraintes de racheter leurs actions. »

⏰ Valorisations : (enfin) l'heure des small caps ?

Ne pas confondre le prix et la valo. Cette dernière ne se dissocie pas de la qualité. Il vaut mieux comprendre pourquoi un actif est cher ou bon marché. Les arguments en faveur des small caps sont connus (surperformance historique, décote actuelle élevée, début de retour des flux, OPA) mais le timing est difficile à jauger.

Benjamin Biard

« Il y a de nombreux arguments en faveur des small caps : surperformance historique, décote actuelle élevée, début de retour des flux, OPA... Chez Amiral Gestion nous guettons aussi l'inversion de la courbe des PMI !  »

Christophe Tapia

« Je ne suis pas à l'aise avec ça. Il y a des choses pas chères qui peuvent le rester longtemps, et d'autres choses chères qui peuvent continuer à monter. Vous pouvez avoir le plus beau produit du monde, si les gens n'en veulent pas... on ne fait pas boire un âne qui n'a pas soif ! »

Stéphane Vonthron

« Il y a une confusion entre le prix et la valo. Ça ne vous choque pas de payer une Porsche plus chère qu'une Twingo. Les US sont structurellement plus chers, mais pour certaines raisons. La valo ne se dissocie pas de la qualité. »

Pierre Puybasset

« Quand on regarde les valeurs, les marchés européens sont très décotés et les marchés chinois ne l'ont jamais autant été depuis 25 ans. C'est très compliqué de rester droit dans ses bottes car les gérants très ancrés sur les valos devraient quasiment être investis à zéro. DIVERSIFIEZ-VOUS ! »

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