"Centifolia est géré par l’un des gérants les plus expérimentés sur les actions françaises. Jean-Charles Mériaux possède plus de 20 ans d’expérience et a bâti un historique de performance des plus solides depuis le lancement de ce fonds en 2002. Ce succès tient à  son talent d’investisseur et à  une approche qui, sans être exagérément sophistiquée, repose sur des règles d’investissement strictes, clairement orientées vers une gestion de type « value ». L’approche consiste à  identifier des entreprises solides financièrement, bénéficiant d’un management de qualité, mais dont les fondamentaux sont sous-évalués par le marché. Le gérant fait preuve d’une grande discipline sur les valorisations. Il utilise différent critères mais est particulièrement attentif au prix payé rapporté aux bénéfices (P/E). En véritable gérant « value », il n’hésite pas à  augmenter les liquidités du portefeuille s’il estime que les opportunités à  bon prix se font rares. Par exemple, dès 2006, le niveau de cash du fonds a augmenté jusqu’à  atteindre 25%. Cette gestion tactique a permis de mieux protéger le capital des investisseurs dans la correction qui a suivi en 2007 et 2008. Une autre caractéristique de cette approche conservatrice est l’exposition aux sociétés considérées comme cycliques. Elle est limitée en permanence à  50% des actifs, le reste du portefeuille étant investi en valeurs défensives de rendement. Le gérant garde ainsi un portefeuille concentré sur ses plus fortes convictions en réduisant le risque. Depuis son lancement, la volatilité du fonds est bien moindre que celle affichée en moyenne par ses concurrents. L’attention particulière portée aux valorisations et à  la cyclicité du portefeuille peut toutefois ternir les résultats relatifs quand le momentum de marché est élevé. A cet égard, la contre performance de l’année dernière, dans un marché tiré par les valeurs à  fort béta, principalement cycliques et bancaires, ne nous surprend pas. Le fonds avait connu un sort similaire en 2005. Sur le long terme, la cohérence de l’approche et la qualité de la sélection de titres ont permis de bâtir un excellent track record. De son lancement à  fin mars 2010, le fonds a battu 98% de ses concurrents et a surperformé la moyenne de la catégorie de 3,93% par an en moyenne. Le seul point négatif de cette offre concerne les frais payés par les investisseurs. Outre des frais de gestion déjà  élevés, DNCA prélève en effet des commissions de mouvement qui, sur l’exercice 2009, ont porté le total des frais sur encours parmi les 20% les plus chers de la catégorie (2,63%). Ce prix très élevé est, à  notre avis, de moins en moins justifiable d’autant plus que la taille du fonds dépasse désormais les deux milliards d’euros. Nous gardons une très haute opinion du gérant et de la stratégie. Le fonds conserve donc la meilleure note qualitative, « Elite », mais nous souhaitons voir les frais baisser." Mathieu Caquineau, Analyste Morningstar.