Trajectoire

Lancé il y a 28 ans, le fonds COGEFI PROSPECTIVE a pour ambition de se positionner parmi les leaders européens, en investissant dans des valeurs de petites et moyennes capitalisations en Europe (capitalisation inférieure à 5 Milliards d’euros). L’équipe actuelle qui gère ce fonds a une solide expérience et un bon track-record sur cette classe d’actifs depuis une vingtaine d’année. Sa stratégie repose sur un stock-picking rigoureux, avec une sélection minutieuse de valeurs ayant une rentabilité solide, offrant de la visibilité aux investisseurs, sachant pérenniser leurs marges et jouissant d’une structure financière saine. Dans un contexte de reprise économique en Europe, la sous-valorisation des Small et Mid Caps observable sur le marché pousse à s’intéresser activement à la classe d’actif.

Impact

Le contexte actuel semble effectivement offrir une opportunité favorable pour l’investissement dans les Small et Mid Caps européennes, qui est soutenu par plusieurs facteurs clés. 

Tout d’abord, une sous-valorisation historique par rapport aux grandes valeurs, avec des ratios de PE ou d’EV/EBITDA inférieurs de près de 15% par rapport à celles-ci alors que leur croissance des résultats est bien supérieure et que leur endettement est plus faible.

Par ailleurs, les sociétés détenues dans le fonds ont une exposition limitée au marché américain, un facteur déterminant dans le contexte économique actuel. La politique protectionniste de Donald Trump, qui pénalise les grandes entreprises mondiales en augmentant les taxes douanières sur les exportations vers les États-Unis, risque de peser lourdement sur celles-ci. A contrario, le fonds COGEFI PROSPECTIVE se concentre principalement sur des sociétés opérant majoritairement sur le marché européen, donc moins exposées aux droits de douane américains. Elles vont en revanche bénéficier des vastes plans d’investissements européens, ainsi que de l’augmentation des budgets de défense dans tous les pays de l’Europe. Notamment, la volonté allemande de lever le verrou à l’endettement, et de lancer un plan de relance axé sur la défense et les infrastructures devrait ajouter des points de croissance supplémentaires. En cas de cessez-le-feu en Ukraine, ce sont encore les valeurs européennes qui seront les mieux à même de bénéficier de la reconstruction du pays.

Pour finir, la politique monétaire et budgétaire européenne actuelle est favorable aux petites valeurs en Europe. La BCE a d’ores et déjà réduit 6 fois ses taux de 25 points de base, entre les mois de septembre 2024 et mars 2025, ce qui a contribué à soutenir l’économie européenne. Ce contexte offre un environnement favorable aux entreprises présentes dans le portefeuille européen du fonds.

Dans le détail, le portefeuille se concentre sur 76 valeurs dans des secteurs clés tels que l’industrie (24 %), la consommation discrétionnaire (25 %) et la technologie (11 %). Parmi les principaux contributeurs actuels à la performance, on trouve LIGHTON, qui a connu une hausse de 44,5 % au 28/02/25 à la suite de son introduction en bourse, appuyé par son annonce de la commercialisation de son produit d’intelligence artificielle générative.

Le fonds se distingue par une diversification solide, avec 20 % des valeurs présentant une capitalisation inférieure à 1 milliard d'euros et 25 % de celles-ci au-dessus de 5 milliards d’euros. Cette répartition stratégique confère une grande flexibilité dans la gestion des actifs, permettant ainsi une gestion active du portefeuille, tout en limitant le taux de rotation annuel à moins de 35 % au 28/02/25. 

Grâce à leur réactivité, les gérants sont en mesure d’ajuster rapidement l’exposition géographique du portefeuille en fonction des évolutions du marché. Ainsi, lors de la dissolution de l’Assemblée Nationale française en juin dernier, l’exposition aux valeurs françaises a été réduite de moitié afin de privilégier les marchés allemand, italien et nordique, qui représentent toujours à date respectivement 19 %, 15 % et 16 % du portefeuille au 28/02/25. La Grèce pèse pour 10% du portefeuille.

Côté performance, le track-record du fonds a été impacté par l’absorption d’un fonds uniquement concentré sur les PEA PME en 2023. 2024 a clôturé pour sa part avec une performance de +1,87 % (vs 0,80 % pour les fonds de la catégorie Quantalys). Le fonds commence l’année 2025 sur une dynamique similaire, enregistrant une performance de + 7,79 % au 28 février 2025, surpassant ainsi sa catégorie, qui enregistre une performance de + 4,21 %. Cette surperformance s’explique par l’exposition aux valeurs de défense, comme EXOSENS ou KONGSBERG, détenues dans le fonds, et par un bon choix de valeur en général comme ALZCHEM, BAWAG, IVECO ou BRUNELLO CUCINELLI qui sont les plus forts contributeurs.

Ligne de mire

Disclaimer Groupe DLPK : Cette communication a été réalisée dans un but d’information uniquement, ne présente aucune valeur contractuelle et ne constitue pas une recommandation personnalisée d’investissement. La responsabilité du groupe DLPK et de Nortia ne saurait être engagée à quelque titre que ce soit en raison des informations contenues dans cette communication.