Assister au webinaire animé par Frédéric Bustin (Relations Investisseurs) et Bassel Choughari (gérant de Renaissance Europe) donnait le ton d’un marché 2025 en perpétuelle agitation : rotations sectorielles, tensions sur les taux de change, confiance du consommateur en berne, et un style Value qui « a clairement le vent dans le dos ». Résultat : des mouvements « assez violents » qui ont remis en question bien des certitudes.

Pour autant, Bassel Choughari l’a martelé : « Dans ce contexte, fidèles à notre ADN, on a gardé le cap de la qualité et de la croissance. »

Un positionnement mis sous pression alors que la défense signait « une performance quasiment sans précédent » et que les financières profitaient pleinement de la remontée des taux. « On va aller regarder ces secteurs-là, car il faut avoir l’esprit ouvert, mais pas mal de questions restent en suspens », a-t-il ajouté.

Côté change, pas d’impact opérationnel mais un effet mécanique sur les résultats : le portefeuille est rempli de leaders mondiaux, nécessairement exposés à l’euro-dollar.

Le cœur du message ? La prime Qualité s’est contractée, plombant la performance même si les fondamentaux n’ont pas déçu : « Les entreprises de croissance ont continué de délivrer… mais la compression des multiples a mis les cours sous pression. »

Le phénomène n’est pas nouveau. Renaissance Europe avait déjà connu ce type de sous-performance en 2006. Et comme l’a rappelé Bassel Choughari : « Les marchés sont émotionnels à court terme et rationnels à long terme. »

Le gérant en profite pour rappeler les trois moteurs du cours de bourse :

1. les multiples, drivés par les narratifs (« pas notre rôle chez Comgest »),

2. les dividendes, « une composante où il y a peu de surprises »,

3. et les revenus futurs, « le cœur de l’investissement ».

C’est dans ce dernier aspect que se concentre toute l’équipe, avec un chiffre à retenir : 1 € de chiffre d’affaires converti en 1 € de cash-flow en 7 ans en moyenne au sein du portefeuille, contre 14 ans pour l’indice.

La stratégie reste concentrée (34 valeurs), avec une active share > 80%, et reste axée sur des market caps plus élevées que l’indice.

Une conviction s’impose : malgré les bourrasques 2025, la stratégie défendue par Comgest reste construite pour durer. La croissance est sous pression, certes, mais elle n’a pas disparu. « Même quand il y a un coup de vent sur la croissance, le marché finit toujours par remettre de la valeur sur la qualité », rassure Bassel Choughari.

Le message est clair : le court terme peut secouer, le long terme, lui, donne des perspectives qui rendent la gestion confiante sur l’avenir de Renaissance Europe.