Les prévisions de 2014 ne sont pas des plus réjouissantes pour les investisseurs obligataires.

Les rendements sont faibles et les spreads de crédit serrés. Les banques centrales promettent toujours des taux bas, mais l’éventualité d’une remontée devrait s’accentuer avec le temps.

D’après notre principal scénario, les obligations d’État offriront probablement des performances négatives, les titres Investment Grade feront du surplace et les obligations à haut rendement n’atteindront pas leurs niveaux de 2013.

Obtenir de nouveau une performance intéressante nécessiterait un spread sur les obligations à haut rendement d’à peine 200 bp, comme au plus fort de la bulle du crédit en 2007.

Les spreads vont-ils se resserrer autant qu’en 2007 ?

Le marché des titres Investment Grade britanniques affiche le rendement le plus élevé (3,92% actuellement) et pourrait dégager une forte performance si son rendement moyen revenait à moins de 3,2%.

Sur les marchés des titres Investment Grade américains et européens, se positionner sur des durations courtes semble être la stratégie la plus convaincante compte tenu des faibles rendements de départ.

Quant aux périphériques, l’année a très bien démarré puisque les rendements des dettes espagnole et italienne se sont effondrés et que l’Irlande et le Portugal ont réussi à se financer sur les marchés. S’il est clair que la situation s’améliore, il n’en reste pas moins que les niveaux d’endettement public continuent de progresser et que le taux de croissance du PIB nominal est inférieur aux coûts de financement.

Les marchés émergents pourraient renouer avec la croissance

Que dire de la lanterne rouge de 2013 ? Actuellement, les marchés émergents présentent un potentiel de valorisation supérieur. Si la croissance américaine maintient son rythme actuel et que la Chine nous épargne des nouvelles décevantes, on pourrait observer un retour à la moyenne de la performance de la dette des marchés émergents.

Etant convaincus qu’il est encore possible de dégager de la performance tout en restant prudent grâce à la classe d’actifs obligataire, nous insisterons ce mois-ci sur notre gamme short duration, et en particulier sur notre fonds émergent AXA WF Emerging Markets Short Duration Bonds.

AXA WF Emerging Markets Short Duration Bonds

"Si, comme prévu, les facteurs techniques s'améliorent par rapport à 2013, 2014 promet donc d'être une année fructueuse pour la classe d'actifs."

Extrait de la newsletter d' AXA IM (Chris Iggo, CIO Gestion Obligataire Monde)

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