La crise sanitaire de cette année, tout comme les crises précédentes, a fortement impacté les marchés financiers ainsi que l’économie. Elle présente cependant des caractéristiques qui lui sont propres.

En quoi cette crise est-elle différente des crises précédentes ?

Selon Marcus Hüttinger, cette crise est unique pour plusieurs raisons :

• Les aides de la part des banques centrales ont été implémentées avec une rapidité historique. Durant la crise de 2008, elles avaient mis du temps à être implémentées tandis que dans la crise actuelle, elles n’ont pris que quelques jours.

• Les approches des banques centrales sont également différentes. Aux Etats-Unis par exemple, les obligations d’entreprises ont été incluses dans les programmes de rachat de la réserve fédérale. Cette expansion massive des bilans des banques centrales a permis de stabiliser les marchés.

• Les stimulus fiscaux et monétaires se dirigent dans la même direction. Durant la crise financière, les assouplissements quantitatifs faisaient face à des mesures d’austérité fiscales. L’Allemagne par exemple souhaitait éviter de recourir à l’endettement. Les gouvernements ont aujourd’hui compris l’importance de leur contribution.

Ainsi, depuis mars, non seulement les aides des banques centrales ont su stabiliser les marchés, mais les gouvernements ont également apporté leur pierre à l’édifice, et tout cela avec une rapidité inégalée.

Quelle classe d’actifs privilégier dans ce contexte ?

Durant ces 20 dernières années, l’indicateur le plus avancé sur les marchés financiers a été l’évolution de la masse monétaire, et plus précisément de la masse monétaire M1. Elle possède le plus haut degré de liquidité. En effet, cet agrégat regroupe les pièces et les billets en circulation, et les dépôts en compte-chèques. En 2020, elle a connu un pic ce qui est de bon augure pour les marchés actions.

Les taux d’intérêt militent également en faveur des actions. Les dividendes de certaines actions restent en effet très attractifs en comparaison avec les rendements des obligations. Le marché haussier qui durait depuis 35 ans sur les obligations devrait ainsi toucher à sa fin.

De plus, la combinaison de l’arrivée des vaccins dans les prochains mois ainsi que des stimulus fiscaux et monétaires devraient mener à une surperformance des actions.

Où trouver des opportunités dans le marché actions ?

Selon Henrik Muhle, les taux d’intérêt ne devraient pas augmenter de manière significative à court terme.

Dans cet environnement, le gérant voit des opportunités dans deux catégories de sociétés :

• Les sociétés avec des bénéfices en croissance.

• Les sociétés générant des flux de trésorerie.

Pour la suite, malgré la volatilité à court terme, amenée par le Brexit, le coronavirus et la nouvelle présidence américaine, le gérant recommande de se concentrer sur les types de sociétés précédemment citées en conservant une vue à long terme.

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