Extraits du Flash Lazard Frères Gestion rédigé par Julien-Pierre Nouen, Économiste - Stratégiste :

C’est sans doute ce proverbe qui a guidé les membres du comité de politique monétaire (FOMC) de la banque centrale des États-Unis, la FED.

Le communiqué de la Fed est légèrement plus positif sur la croissance domestique américaine, améliorant notamment l’appréciation de l’investissement mais c’est le risque que « les récents développements globaux économiques et financiers » causent un ralentissement de l’activité économique et fassent baisser l’inflation qui a pesé.

(…) Nous pensions qu’une hausse était à la fois probable, logique au vu de l’amélioration de la conjoncture économique, et nécessaire pour réduire justement l’incertitude et que les marchés cessent de se focaliser sur cette question. Compte tenu des éléments ci-dessus, la date de la première hausse va sans doute être reportée à décembre.

(…) A ce jour, l’inflation reste basse mais la probabilité augmente qu’on observe une nette accélération des salaires, et donc in fine de l’inflation.

La politique monétaire est comme le pilotage d’un paquebot. Les virages doivent être amorcés très en amont pour éviter les obstacles, même si l’on n’est pas sûr de les rencontrer. Si comme nous le pensons, le marché de l’emploi reste beaucoup plus dynamique que dans les prévisions de la Fed, le moment viendra où la boucle prix-salaire se mettra en route. Les anticipations de marché excluent un tel scénario bien qu’il relève de la logique économique classique.

On a souvent accusé les marchés actions de succomber aux sirènes du « This time is different ! ». Ce pourrait bien être au tour des marchés obligataires d’y céder actuellement. Mais comme à chaque fois, le réveil risque d’être brutal !

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