Trajectoire

Valoriser le capital en veillant à minimiser les drawdowns, tel est l’objectif central de la gamme PLEIADE d’Exane Asset Management. Celle-ci a fait un choix fort, celui de la neutralité. Cette neutralité doit s’appliquer aussi bien à l’exposition au marché qu’à l’exposition sectorielle ou l’exposition factorielle. Au travers d’EXANE PLEIADE PERFORMANCE FUND, l’exposition est amplifiée de 160% par rapport à la stratégie maître avec un objectif de performance annualisée de 8% pour une volatilité cible également de 8% (Objectifs de gestion internes, non contractuels).

Impact

Acteur majeur de l’univers long/short depuis 2001, Exane AM se distingue par la mise en place d’une gestion singulière. Celle-ci se caractérise tout d’abord par son équipe de gestion : pas moins de 10 experts sectoriels gèrent collectivement le portefeuille, sous la responsabilité d’un gérant principal, Eric Lauri. Ce modèle « multi-contributeurs » allie ainsi une expertise unique issue de la forte spécialisation et de la responsabilisation de chacun des gérants et la force du modèle collectif, piloté et optimisé, avec une gestion des risques centralisée. 

La répartition du capital se fait selon un process méritocratique mêlant expérience, ancienneté et track-record. Ainsi, 7 gérants sont dans l’équipe depuis plus de 5 ans et se répartissent 82% de l’allocation. Parmi les univers de spécialisation, on retrouve notamment l’énergie, la chimie, l’industrie, la finance ou encore la technologie et l’automobile, l’équipe couvrant au total 19 secteurs. 

La préservation du capital est un axe clé de la gestion des risques du fonds maître par le biais d’une gestion active des drawdowns. A cet effet, un système de stop/loss a été mis en place, qui fonctionne par seuil et consiste à couper une partie des positions d’un gérant en cas de baisse importante, avec différents seuils de déclenchement. Le premier palier est déclenché si la baisse est supérieure à -7,5%, l’exposition brute étant alors réduite de 25%. Le dernier seuil est atteint lorsque la performance YTD est inférieure à -10%, le portefeuille du gérant étant alors intégralement coupé. 

Cette gestion des drawdowns s’est illustrée depuis le début du conflit Russo-Ukrainien : l’exposition brute, autour de 200% en régime stationnaire pour le fonds maître a été abaissée jusqu’à 150% en mars 2022, toujours dans cette philosophie de limiter les pertes. Cette gestion rigoureuse des risques, combinée à un suivi des expositions transverses du portefeuille porte ses fruits. En 2022, les performances ressortent en territoire positif malgré les remous du marché, à +0,38 % (au 31/03/2022) alors que sa catégorie Quantalys demeure en négatif à -0,29 %. A 3 ans, l’écart se creuse et ses performances annualisées ressortent à +6,62% au 22/03/2022 pour une volatilité de 6,10% (vs -1,26% pour 3,61% de volatilité pour sa catégorie). 

Ligne de mire

Dépourvu de biais, le fonds met en avant sa volonté de ne dépendre que du savoir-faire de son équipe en sélection de valeurs pour performer. Son approche neutre au marché, neutre aux secteurs et neutre aux facteurs vise à préserver l’alpha généré. 

Rédigé par Charles DELSARTE, Ingénieur Financier Nortia

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