Trajectoire

Géré de manière collégiale, CLARTAN VALEURS se veut à l’écart des tendances provoquées par les marchés. Pour cela, la société de gestion applique un filtre visant les entreprises de qualité, afin de composer un portefeuille concentré de 30 à 35 valeurs, actuellement exposé en quasi-totalité aux actions (96,8% de l’actif). Dès lors, sont visées les firmes aux fondamentaux solides, bénéficiant d’un faible niveau d’endettement et présentant des perspectives de croissance des résultats dans la durée. Très identifiée, la marque de fabrique de la gestion de CLARTAN se fonde sur l’analyse financière d’un univers d’investissement composé à la fois de titres décotés mais également de certaines valeurs de croissance.

Impact

En combinant l’appréciation qualitative des entreprises et l’analyse stratégique historique, la composition du portefeuille s’exonère très largement d’une réflexion top down. La stratégie d’investissement des 5 co-gérants se base sur une véritable démarche bottom-up, afin de dénicher les sociétés en meilleure santé bilantielle. Sans approche sectorielle définie, le fonds cherche à mettre en avant son adaptabilité pour contrer les risques de marché actuels.

Ainsi, tout en demeurant attentive à la cherté des titres, l’équipe de gestion cherchera à se prémunir par exemple de l’évolution des taux. Pour cela, des positions sur des groupes bancaires ont été initiées, à l’instar de celles sur la Société Générale ou BNP Paribas.

Dans le même temps, le second risque pris en compte par CLARTAN est la hausse des prix. Afin d’accompagner les effets de l’inflation, les pondérations de VEOLIA ENVIRONNEMENT (4,6% de l’actif) et de TOTALENERGIES (4,5%), dans le top 3 des positions du fonds, ont été renforcées récemment. Le leader mondial des services, Veolia, tire notamment profit de l’inflation de par son business model et par certains de ses contrats indexés sur la hausse des coûts. En complément, Veolia bénéficie également de perspectives d’accroissement de la rentabilité de ses capitaux.

Autre position du portefeuille, PAGE GROUP (4,3%) a accru son avantage concurrentiel grâce à son processus de digitalisation. Spécialisé dans le recrutement de cols blancs dans le monde entier, le secteur a notamment été porté par la baisse du taux de chômage post crise sanitaire. Le cours du titre a doublé depuis son point le plus bas et est symbolique de l’affection portée par la gestion sur les titres décotés. Aujourd’hui, l’entreprise dispose de 10% de sa capitalisation boursière en cash ce qui lui permet de réaliser des projets d’investissement et de croissance externe.

Preuve que les fondamentaux des entreprises sont largement valorisés dans le processus de sélection des titres, le PER moyen du portefeuille est de 11,1 alors que les titres se paient en moyenne 21 fois les bénéfices pour les entreprises du S&P 500. En dépit d’une performance à 3 ans inférieure à sa catégorie : +23,53 % vs +26,12 %, les gérants estiment que le fonds dispose d’un potentiel de performance embarquée à même de réduire cet écart sur son horizon de placement recommandé.

Ligne de mire

Pour preuve, CLARTAN VALEURS est parvenu à délivrer une performance positive dans 93% des cas à horizon 5 ans, et dans 100% des cas à horizon 7 et 10 ans (calculs effectués sur une VL fin de mois), en faisant doubler le capital du porteur en moyenne sur la période. Par le biais d’une approche visant des sociétés qui génèrent de la valeur ajoutée et qui peuvent être achetées lors de phases de décotes, le support bénéficie d’un track record long de 30 ans.

Rédigé par : Charles DELSARTE et Nicolas LEMAIRE, Ingénieurs Financiers Nortia

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