Trajectoire

Complémentaire d’une gestion fondamentale de convictions, l’approche quantitative, prônée par DIGITAL FUNDS STARS EUROPE, se définit par une vision scientifique de la finance. La vocation première de Chahine Capital est de mettre des outils au service d’une sélection de titres foncièrement rigoureuse. Positionné sur des sociétés européennes dites « Stars », le fonds déploie un algorithme afin de repérer et d’arbitrer les inefficiences de marchés.

Caractérisé par une approche momentum, le fonds, qui totalise 953M€ d’encours sous gestion, se focalise sur les dynamiques comportementales des titres au sein d’un univers d’investissement qui regroupe près de 1 700 valeurs, de toutes tailles de capitalisations.

Impact

La construction du portefeuille s’établit sur un modèle à trois signaux : le momentum de cours, le momentum de bénéfice et enfin, un moteur hybride impliquant l’intelligence artificielle. Le premier moteur sélectionne les sociétés qui se distinguent d’un point de vue comportemental et dont la dynamique boursière est en forte croissance sur un horizon d’un à six mois. Celles-ci sont classées en fonction de leur surperformance vis-à-vis de leur benchmark, ajustées de leur volatilité à long terme. Il s’agit du principal moteur utilisé dans la composition du portefeuille, plus de 50% des titres sont intégrés dans cette poche.

Le second moteur vise à se concentrer sur une analyse plus fondamentale des entreprises : sont sélectionnées dans ce cadre les sociétés qui disposent de la meilleure dynamique de révision des perspectives bénéficiaires par le consensus des analystes financiers (20% du portefeuille).

Enfin, l’approche hybride s’appuie sur les mêmes données que les deux premiers moteurs, qu’elle optimise grâce à l’intelligence artificielle qui permet de traiter individuellement chaque titre du marché et de délivrer un classement en fonction des scores obtenus. Cette stratégie globale s’est montrée payante sur l’année en surpondérant largement les poches allouées à l’industrie et à l’IT, de respectivement +15% et +6% par rapport à son indice de référence. La performance YTD s’élève à +28,15% (données au 02/11/2021) pour le fonds vs +22,80% pour son benchmark. Dans le détail, ASM International (IT) ou encore NIBE Industrier AB (industrie) figurent parmi les plus gros contributeurs à la performance en 2021 : +2,32% pour le fabricant de semis conducteurs hollandais et +1,18% pour l’industriel suédois. En capturant de manière mécanique les valeurs, le portefeuille regroupe 180 titres principalement orientés sur la Grande-Bretagne (18,5% de l’actif), l’Italie (11,5%) et la Suisse (10,7%), dont les capitalisations sont supérieures à 5 milliards d’euros (52,7%).

Autre point central de cette méthode de gestion, la maîtrise du risque idiosyncratique est écartée par la diversification du nombre de détentions, ainsi que la limitation de chaque ligne à 3,5% de l’actif net. En complément, une rotation d’environ 10% du portefeuille est effectuée chaque mois, ce qui permet la sortie des valeurs dès que le momentum se dégrade. Le risque relatif est également réduit par une procédure de lissage des points d’inflexion, quand l’approche mise en œuvre est statistiquement en « surchauffe ». Ceci passe notamment par l’optimisation du tracking error ou par l’implémentation d’un modèle coupe-circuit. Ce dernier vise à gérer les momentums négatifs en anticipant les retournements de marché. Pour ce faire, 20 valeurs au profil momentum dégradé rentrent au sein du portefeuille, en lieu et place des 20 meilleurs momentums actuels. En 2020, cette mécanique s’est activée en avril puis en octobre : plusieurs valeurs cycliques et financières ont ainsi porté le fonds avant de rester en portefeuille avec un momentum apprécié.

Ligne de mire

La mise en œuvre d’une approche momentum permet donc une flexibilité par rapport aux modèles plus classiques. Doté d’un track record important, lancé en 1998, le fonds présente une performance annualisée de +10,3% depuis sa création, ce qui en fait l’un des premiers fonds long only européen sur cette période.

En plus de la génération d’alpha, la vocation première du modèle quantitatif est la mesure du risque. Acteur disruptif, DIGITAL FUNDS STARS EUROPE adopte une approche indépendante des styles de gestion qui est susceptible de convenir à vos clients à la recherche d’un fonds adaptatif aux conditions de marché.

Rédigé par Charles DELSARTE et Nicolas LEMAIRE, Ingénieurs Financiers Nortia

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