« Une année placée sous le signe du discernement » : L'analyse de Columbia Threadneedle Investments avec Benedikt Blomberg (Portfolio Manager), Paul DiGiacomo (Head of Equity Research) et Nicolas Janvier (Head of US Equities, EMEA)

Thème n°1 : Produits contre services

La première question qui se pose est de savoir comment les consommateurs vont libérer la demande refoulée.

Avant la pandémie, les préférences allaient aux « expériences », d’où une demande soutenue en faveur de services comme les voyages, l’hôtellerie, la restauration, les vols en avion et les croisières. Tout a changé ensuite avec les mesures de distanciation sociale, à tel point qu’aux Etats-Unis, les dépenses de consommation consacrées aux biens tels que les meubles et le prêt-à-porter sont en hausse de 21% depuis fin 2019, alors que celles qui visent des services stagnent aux niveaux d’avant la pandémie.

En 2022, le probable repli de la pandémie devrait à nouveau bénéficier aux services. Mais dans quelles proportions ? Et l’arrivée des variants Delta et Omicron va-t-elle freiner cette inversion de tendance ?

Thème n°2 : Des pénuries persistantes

Le thème précédent a pour corollaire celui des pénuries qui entravent actuellement l’économie et qui alimentent l’inflation. Celles-ci concernent principalement trois domaines : les stocks des articles de détail, la chaîne d’approvisionnement et la main-d’œuvre.

Pour commencer, les stocks d’articles de détail peinent à suivre la demande des consommateurs, et ces flux tendus contraignent les ventes. De même, les chaînes d’approvisionnement ont du mal à faire face à la recrudescence de la demande et à des prévisions erronées. Selon nous, les pénuries dans les chaînes d’approvisionnement devraient se réduire début 2022 pour se stabiliser dans le courant de l’année et favoriser un retour à la normale aux alentours de début 2023. S’agissant de la main-d’œuvre, quatre millions de travailleurs manquent toujours à l’appel sous l’effet conjugué des victimes du Covid-19, des départs en retraite anticipée, du non-retour à l’emploi des proches aidants et de niveaux d’immigration plus faibles.

Paradoxalement, peut-être, ces pénuries profitent à certaines entreprises, en renchérissant leurs prix. D’après nos analystes, les sociétés de secteurs comme le fret aérien et l’agriculture sont celles qui ont le plus à y gagner, tandis que la situation est plus préjudiciable aux constructeurs automobiles, aux extracteurs miniers et même aux banques.

Thème n°3 : L’essor de l’ESG

Le souci du changement climatique parmi les consommateurs est un thème de long terme appelé à monter en puissance en 2022.

En Amérique du Nord, les entreprises commencent déjà à réagir en modifiant leurs comportements, et cette tendance devrait encore s’accélérer l’an prochain. Par exemple, Union Pacific, la plus grande société ferroviaire nord-américaine, a publié son premier plan d’action climatique fin 2021, détaillant sa feuille de route afin de réduire son impact environnemental et d’atteindre la carbo-neutralité d’ici 2050. D’autres entreprises lui emboîteront le pas.

Nous entretenons un dialogue consultatif avec les entreprises au sujet de thématiques environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) en cherchant à comprendre leurs actions et la façon dont ces enjeux pourraient affecter leurs bénéfices à terme.

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