Fermés depuis plusieurs années Echiquier Agenor et Echiquier Entrepreneurs ont réouvert depuis le mois de février. Au moment où de nombreux investisseurs s’intéressent fortement à la classe d’actifs petites et moyennes capitalisations, il nous a semblé intéressant de faire le point avec José Berros, co-gérant de ces deux stratégies.

Le gérant l’accorde, les deux fonds n’ont pas forcément participé à la hausse des petites et moyennes capitalisations depuis le début de l’année car c’est la partie « value » qui est montée mais pas la partie « croissance » dont font partie les deux fonds. Le coupable est la hausse des taux depuis le début de l’année qui pèse sur les sociétés à plus fort P/E.

Pour autant, le gérant se montre optimiste. Les niveaux de valorisation sont intéressants dans l’absolu et encore plus en relatif par rapport aux grandes capitalisations. On est sur une décote non vue depuis 25 ans !

Le gérant sent les choses bouger avec un intérêt de la part de nombreux investisseurs. Certes peu de flux mais l’intérêt est une première étape nécessaire.

Selon José Berros, pour que le segment se reprenne, il faut plus de visibilité sur la macro-économie et une stabilisation, voire une baisse des taux. Le premier point semble acquis et le gérant se veut positif sur le deuxième.

Par ailleurs, le gérant met en avant que la performance d’un fonds actions doit logiquement suivre la croissance des bénéfices. Or ce n’est plus le cas depuis fin 21 : les bénéfices ont augmenté mais pas les performances. L’écart est désormais élevé et le gérant attend un rattrapage.

Echiquier Agenor (petites et moyennes capitalisations avec un biais croissance) et Echiquier Entrepreneurs (micro et petites capitalisations avec un biais croissance) sont donc 2 fonds à redécouvrir à l’aune d’une surperformance du segment attendue par beaucoup d’investisseurs.

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