Une collecte record, mais surveillée

Eric Franc (Directeur Général) rappelle le cap franchi : 50 Md€ en septembre, 53,9 Md€ fin décembre, soulignant une croissance exceptionnelle. Mais sans triomphalisme : « Il faut rester modeste. On a vu un certain nombre de concurrents avoir des périodes fastes… »

Cette croissance est aussi très internationale. Près d’un tiers de la collecte est réalisée en Italie, 1,4 Md€ en Espagne, avec la reprise de la société belge (environ 5 Md€ d’encours). DNCA poursuit également son développement en Asie, notamment au Japon et à Singapour.

En 2024, 95 % de la collecte nette est allée vers DNCA Invest Alpha Bonds. En 2025, la dynamique se concentre encore sur ce fonds, mais avec également près de 600 M€ sur DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe, désormais soft-closé. « Certains de nos concurrents sont montés à 3 Md€, avec un impact sur la performance », indique le dirigeant.

Le fonds DNCA Invest Explorer Smid Euro conserve cependant de la capacité. DNCA Invest Credit Conviction approche les 2 Md€ d'encours, tandis que Eurose retrouve une dynamique positive (+400 M€) et une perf solide (+8% en 2025) : « Un grand coup de chapeau à Damien Lanternier et Romain Grandis, les artisans de cette performance », note Eric Franc.

Au passage, quelques nouvelles de l'historique Directeur de la Gestion. « On a convaincu notre actionnaire [Natixis] d'intégrer Jean-Charles Mériaux au comité. Il va très bien : il a pris un prof de musculation et suit des cours de pilates ! »

Dernier-né de la gamme, DNCA Invest Strategic Resources, encore "modeste" (300 M€), est présenté comme un fonds appelé à changer d’échelle.

DNCA Invest Alpha Bonds : la taille, sans tabou

La question de la taille d’Alpha Bonds, géré par Pascal Gilbert, est logiquement soulevée, le fonds affichant déjà environ 27 Md€ d’encours soit la moitié de ceux de la société. Eric Franc rappelle que le débat a évolué : « Il y a quelques mois, on évoquait une capacité de 50 Md€. On ne l’évoque plus aujourd’hui. »

Le marché des emprunts d’État est jugé suffisamment profond, et la comparaison avec le "concurrent" PIMCO, qui gère des stratégies similaires à des tailles bien supérieures, est assumée. Conclusion : pas de sujet de capacité à ce stade.

Actions : des attentes revues à la baisse

François Collet (Directeur de la Gestion) donne le ton :  « On a beaucoup moins de filets de protection que sur les trois dernières années. » Et se projette : « Pour la prochaine décennie, il faut s’attendre à des performances plus faibles que celles que l’on a connues. »

Sur les actions américaines, le positionnement est prudent : « Le couple rendement / risque ne me paraît pas intéressant. »

Le principal danger identifié n’est pas macroéconomique : « Le plus grand risque des marchés, c’est eux-mêmes. Quand le levier augmente, les investisseurs font des bêtises. Si tout se passe calmement, on peut avoir une année positive. »

Actions européennes : DNCA complète le dispositif

Au sujet de l'essor de la gestion passive, Eric Franc affirme sa position : « Il y a de la place pour tout le monde, mais la gestion active doit prouver qu’elle peut générer de la performance. » Cette stratégie passe par le renforcement des équipes. L’arrivée de Fabio di Giansante et Lorenzo Angelini, tous deux dotés d’une longue expérience chez Pioneer puis Amundi, s’inscrit dans cette logique. L’équipe est basée à Madrid, où DNCA a ouvert une succursale. « En actions européennes — smid, croissance, value — on a parié sur les meilleures équipes. Avec cette équipe blend, on a bouclé la boucle », se félicite Eric Franc.

« Mon mindset a toujours été le rendement ajusté du risque », se présente Fabio di Giansante. Lorenzo Angelini, ancien basketteur professionnel, insiste sur le collectif : « Nos forces, c’est la complémentarité et la diversité. » Mais pourquoi ce choix de quitter Amundi pour DNCA ? « Les grandes maisons deviennent toujours plus grandes. Quand on grossit, on peut compromettre la qualité. Repartir de zéro est un vrai challenge, mais cela permet de repenser le process. J’ai investi… en moi-même. »

Obligataire : le temps comme allié, avec prudence

Sur les taux, le gérant Fabien Georges résume l’environnement : « Sur l’obligataire, le passage du temps est enfin rémunéré. » Mais sans relâcher l’attention : « Il y a des risques un peu partout. On commence avec un certain degré de prudence sur Alpha Bonds au niveau du risque de taux. »

Du côté de la stratégie Crédit Conviction, Ismaël Lecanu décrit un positionnement proche du début 2025 : plus IG, portage modéré, convertibles en diversification, et une exposition aux taux britanniques. Baptiste Planchard ajoute que « L’IA devient un sujet crédit. »

IA, Chine, value : des lectures différenciées

Sur l’IA, Carl Auffret estime que : « Il y a des excès dans le marché, avec de soi-disant perdants de l’IA. » Julie Arav nuance : « Le marché a une bonne lecture sur certains secteurs, comme le recrutement, mais exagère sur des valeurs comme Publicis ou Capgemini. »

Sur la Chine, la prudence domine : « Comme disait Sun Tzu, il faut choisir ses batailles. On n’investit pas un euro dans des secteurs où il y a de grands concurrents chinois. » Côté value, Julie Arav appelle à un retour aux fondamentaux : « Revenir à une logique de stock-picking pur. »

Métaux stratégiques : diversification recherchée

Avec DNCA Invest Strategic Resources, Alexandre Carrier pose un constat : « Le modèle 60/40 nous semble moins bien adapté aujourd’hui. » La réponse passe par la diversification. « Il faut aller chercher des actifs moins corrélés. Une allocation de 5 à 10 % en métaux stratégiques permet de diversifier efficacement les portefeuilles. »

La stratégie combine métaux précieux (or, argent, platine, palladium) et métaux industriels (cuivre, etc.). « Les facteurs structurels qui ont soutenu la hausse de l’or sont toujours en place », assure le gérant.