2025 : les actions en tête d’affiche malgré une pondération maîtrisée

« L’an dernier, la performance a été majoritairement réalisée par les actions, alors même que l’exposition était inférieure à 20% », rappelle Damien Lanternier. En 2025, la poche actions a été progressivement relevée proche de 22%, traduisant un regain d’appétit sélectif. Trois mouvements majeurs ont marqué l’année sur la partie actions : la baisse de l’exposition à la France (de 92% à 50%), la montée en puissance de la poche croissance (de 17% à 35%) et une diversification géographique affirmée, notamment vers l’Allemagne, l’Italie et l’Espagne.

La poche actions compte désormais 43 valeurs, avec 22 nouvelles entrées. Parmi les positions renforcées : BNP Paribas, Siemens Energy, Commerzbank, Intesa ou encore Indra. « Le portefeuille reste construit autour de convictions fortes, comme les banques (20% de la poche actions), la défense ou encore les utilities », précise Damien Lanternier.

Vers un Eurose « nouvelle génération »

Si les bornes historiques (0-35% actions) sont inchangées, c’est surtout dans sa flexibilité que le fonds a évolué. Couvertures, diversification géographique et sectorielle sont pleinement mobilisées. « Eurose est désormais un vrai fonds européen et plus seulement français », souligne Damien Lanternier.

Le style de gestion s’assume également comme bimodal, capable d’exploiter des opportunités en croissance comme en value. Et si l’environnement 2026 s’annonce plus incertain, le positionnement n’est pas pour autant plus risqué. « Nous avons renforcé l’exposition sans sacrifier la qualité : PER moyen de 13,1 contre 16,4 pour son indice de référence, rendement de 3,5% contre 2,7%, et dette nette/EBITDA à 1,7x ».

La poche obligataire ajuste ses curseurs

« La grande nouveauté de 2025, c’est la hausse de la sensibilité obligataire, passée de 2 à 4 », résume Romain Grandis. Le gérant rappelle qu’Eurose dispose de toute la latitude pour aller jusqu’à 7 si les conditions l’exigent. Cette hausse s’est opérée via trois leviers : allongement des maturités sur le crédit, renforcement en souverains (Italie, Espagne, Union européenne) et utilisation de dérivés simples (Bund 5 ans notamment).

Malgré des spreads historiquement bas, le fonds ne cède pas à la tentation du rendement à tout prix. « On conserve une allocation prudente : 25% de high yield, concentrée en BB et BB+, avec une part d’hybrides au plus bas historique », précise Romain Grandis. Une couverture crédit a même été introduite sur l’indice High Yield, traduisant une vigilance accrue sur les niveaux de valorisation.

Un couple rendement/risque qui reste attractif

Le taux de rendement actuariel du portefeuille obligataire s’élève à 3,10% (contre 3,50% début 2025), pour une performance de +4,40% l’an passé. Le tout avec un SRI désormais à 2. « C’est un élément différenciant rare pour un fonds aussi exposé au risque de marché », insiste Romain Grandis. Une volatilité contenue (3,3%) et une gestion rigoureuse du drawdown expliquent cette classification.

Dans un environnement de marché moins lisible, Eurose continue de s’adapter avec méthode, en ajustant ses expositions sans dégrader la qualité du portefeuille. « On conserve un fonds patrimonial prudent, mais capable d’utiliser toute sa flexibilité lorsque cela fait sens », résume Romain Grandis.