Jean-Luc Allain, Fondateur de Trusteam Finance et gérant du fonds Trusteam Optimum

Pouvez-vous nous faire un point sur la situation des marchés des taux ?

Jean-Luc Allain : Depuis la fin de l’année dernière les taux d’intérêt de la zone euro sont orientés à la hausse et les spreads de crédit s’écartent. Cette tension est le résultat d’une pression sur les taux américains qui remontent depuis maintenant dix-huit mois, avec un taux à 10 ans américain autour de 3%. C’est aussi la conséquence de la fin annoncée du programme d’achat d’actifs de la BCE. Se sont ajoutées depuis quelques semaines des inquiétudes sur la situation italienne, sur certains secteurs cycliques comme l’automobile et une réappréciation du risque des obligations bancaires qui avaient très bien performées en 2017. 

Nous avons anticipé ce risque depuis le deuxième semestre 2017. Nous nous étions préparés en conservant dans le portefeuille un niveau stable de liquidités : produits monétaires et obligations à moins d’un an et dépôts, 30% fin 2017 et 28% actuellement.

Quel est l’impact sur le marché obligataire ?

Jean-Luc Allain : Nous rencontrons des tensions sur les marchés de taux qui se sont accélérées avec les déclarations de Monsieur le Gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, notamment sur les obligations corporate et les obligations bancaires en baisse de -0.14% à -1% sur le mois de mai.

Depuis le début de l’année les indices obligataires ont perdu respectivement -0.20 % pour l’IBOXX Euro Corporate 3/5 ans et -0.63% pour l’IBOXX Euro Financial Senior au 22 mai. L’impact sur Trusteam Optimum depuis le début de l’année a été limité avec une légère hausse de la performance de la poche obligataire de +0.05%.

Ce mouvement sur les taux a pour conséquence de faire remonter le taux de rendement interne à maturité de la poche taux, pour l’amener à 1.28%, créant une opportunité à saisir pour souscrire à Trusteam Optimum.

Quelle stratégie avez-vous adopté au sein de Trusteam Optimum ?

Jean-Luc Allain : Notre stratégie consiste à profiter de la remontée des taux en allouant nos liquidités aux obligations aux taux plus élevés.

Nous avons ainsi investi progressivement en février et mars dernier lors du premier mouvement de hausse des taux, réduisant notre exposition de positions à court terme de 30% à 28%. Nous allons poursuivre cette stratégie sur les prochains mois. En procédant ainsi notre objectif est de faire remonter le taux de rendement interne à maturité de la poche taux et, selon nos prévisions, offrir un potentiel de performance plus important pour les prochains trimestres.

Appliquez-vous le process ROC (Return On Customer) au sein de Trusteam Optimum ? 

Jean-Luc Allain : Le fonds Trusteam Optimum est un fonds dont l’univers d’investissement répond au process ROC (Return On Customer) aussi bien sur la poche actions que sur la poche taux. Le fait de suivre notre approche Satisfaction Client au sein du fonds nous a permis d’obtenir en début d’année le label ISR auprès d'un des deux organismes de certification accrédités par le Cofrac (Comité français d'accréditation): EY France.

Nous profitons des mouvements de marchés sur les titres éligibles à notre process Satisfaction Client tout en appliquant notre stratégie d’optimisation du couple rendement risque des placements obligataires à court et moyen terme. Notre process Satisfaction Client nous permet de sélectionner des titres offrant souvent une prime de rendement. Nous avons par exemple récemment investi sur les obligations BFCM- Crédit Mutuel 2024 avec un taux de rendement de 1,55% ou sur les obligations UCB 2023 à 1,56% de rendement.

Nos études montrent qu’investir sur des émetteurs Satisfaction Client a l’avantage d’accroître la robustesse du portefeuille en diminuant le risque de défaut, d’offrir une plus grande diversification à travers des émetteurs qui peuvent ne pas être cotés et de trouver ainsi un rendement supérieur à la moyenne du secteur. 

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