🍼 L'âge de la maturité

Lancé en 2007, Exane Ceres est un fonds couvrant 50% de la cote européenne. Pendant 15 ans (2007-2022), le fonds était market neutral et la performance de l’univers versus marché n’avait pas d’importance. Mais la stratégie a évolué il y a 3 ans. « Je pouvais, je devais et je souhaitais le faire ! » explique Charles-Henri Nême, Directeur Général Délégué, Co-Directeur de la gestion d'Exane AM et gérant du fonds. Il le pouvait car depuis 2020, l’univers est suffisamment large. Il le devait, car il dispose désormais d’une équipe pour couvrir cet univers. Et il le souhaitait, car cela lui permet de se projeter pour encore 15 ans.

« Je n’ai qu’un seul ennemi dans le métier : le stress et la gestion du stress. Si on est moins stressé, on fait de bien meilleures perfs. Bonne nouvelle : depuis 3 ans, je suis beaucoup moins stressé », indique le gérant. En effet, sur la période 2022-2024, le nouveau Ceres est en avance de près de 410 bps sur son benchmark, malgré des vents contraires. Cela donne une performance légèrement supérieure au marché, avec une volatilité deux fois moindre. Cette perf est soutenue par deux moteurs qui sont extrêmement stables dans le temps : le timing d’entrée sur les valeurs et la sélection de valeurs FR. « Je vois 2 à 3 fois plus les sociétés françaises, j’ai un toucher de balle supérieur », indique Charles-Henri Nême. À noter qu’il génère aussi de l’alpha à moyenne période sur les shorts.

🐑 Dessine-moi un mouton... à 5 pattes

Le cadre général présente d’un côté les États-Unis (capacité d’innovation de la Big Tech & tarifs douaniers), de l’autre la Chine (reprise en main progressive du marché domestique & agressivité à l’exportation). « On a toutes ces menaces partout. Je suis un cuisinier avec toutes les casseroles et je dois éviter qu’elles débordent. C’est ça mon métier », illustre le gérant.

Pour ce faire, il favorise une approche bottom-up et cherche les « moutons à 5 pattes » : des titres européens exposés aux États-Unis, à la Chine, « où ça se passe bien quoiqu’il arrive », comme Safran, RELX, Richemont (« le nouveau LVMH ») ou encore Hermès.

Exane Ceres affiche entre 30 et 35% d'exposition nette dans la pratique. « Une partie importante de l’alpha dépend donc d’où je mets cette expo nette en secteurs », précise le gérant. Ce choix est un facteur clé de la performance. Actuellement le fonds surpondère l'industrie et vise une exposition nette/nulle sur l'automobile et l'immobilier. Les autres secteurs (Staples, Luxe, Business Services, Tech, Media, Financières) tournent autour de 5% d’exposition nette.

Malgré cela, l'expert limite les paris trop marqués car il considère qu'il est rarement rentable d’être contrariant. Actuellement, Charles-Henri Nême y cible uniquement deux segments : la bière et les midcaps françaises. « C'est toujours bien de mettre une petite dose de contrariant dans vos portefeuilles... et c'est bien aussi pour votre mental », estime-t-il.

En résumé sur EXANE CERES

🎯Un fonds de stock picking pur qui réserve une place limitée au top down

⌛ À fin février, le fonds aura 18 ans de track record. Il aura généré un alpha net positif 17 années sur 18 (l’exception est 2022)

📈 Un bon démarrage en 2025 (+6,85% YTD), notamment grâce à Richemont, Carlsberg et Safran

🪙 Un fonds dans lequel le gérant (présent depuis l'origine !) est investi significativement à titre personnel : “skin in the game”