M&G Global Dividend - Stuart Rhodes mise sur la croissance des dividendes et le retour en grâce des valeurs de qualité

Le fonds à suivre

Dix-neuf ans de dividendes en croissance

Sur les 25 dernières années, le dividende représente 51,3% de la performance totale du MSCI ACWI. Selon M&G, il a pourtant été largement délaissé après plusieurs années de hausses à deux chiffres portées par la tech et l’IA.

Stuart Rhodes pilote la stratégie M&G Global Dividend depuis son lancement en juillet 2008, après avoir rejoint M&G en 2004 comme analyste actions internationales. « J’ai commencé en 2008 avec mon argent et celui de ma mère », confie-t-il. Depuis, le revenu a représenté la moitié (50,8%) de la performance de la stratégie, qui pèse aujourd’hui 8,6 milliards d’euros, dont 3,5 milliards pour le fonds luxembourgeois.

Le fonds poursuit un double objectif : faire mieux que les actions mondiales sur cinq ans glissants, et verser un dividende en hausse chaque année en dollars. Le processus part d’un univers de 15 000 valeurs, réduit à environ 4 000 sociétés versant un dividende et suffisamment liquides, puis à 200 à 250 après analyse fondamentale, pour aboutir à un portefeuille concentré de 40 à 50 valeurs.

Un amortisseur face aux baisses et à l’inflation

Pour Stuart Rhodes, le dividende est d’abord un outil de diversification. Historiquement, les sociétés américaines ayant augmenté leur dividende pendant au moins 25 ans ont mieux résisté que le S&P 500 lors des grandes baisses de marché (2000-2002, 2008, 2018, 2022). « Ce portefeuille est important quand le momentum se retourne », résume le gérant.

Ces valeurs ne servent pas qu’en période difficile : sur 25 ans, elles affichent une performance annualisée de 12,5%, contre 8,6% pour le S&P 500, dividendes réinvestis.

Deuxième argument : l’inflation. Selon M&G, seul un dividende en croissance peut compenser la hausse des prix, ce que ne permettent pas les valeurs à haut rendement dont le dividende stagne. « Si les dividendes ne croissent pas avec le temps, l’inflation mangera vos dividendes », prévient Stuart Rhodes. Depuis le début de l’année, 21 sociétés du portefeuille ont relevé leur dividende, dont Ares Management (+20%) et TSMC (+17%), contre une seule baisse.

La qualité, le pari à contre-courant

Le portefeuille combine trois familles de valeurs : la qualité (40 à 60%), des sociétés disciplinées à la croissance régulière, les valeurs cycliques adossées à des actifs (20 à 35%) et la croissance rapide (10 à 20%), portée par une zone géographique ou une gamme de produits. Une approche blend conçue, selon M&G, pour traverser différents environnements de marché.

La qualité est pourtant hors de faveur depuis 2022, un vent contraire majeur pour les stratégies dividende. « La qualité a été une très forte sous-performeuse depuis 2022, c’est une grande surprise », reconnaît Stuart Rhodes. Ses valorisations étant devenues plus attractives, son poids a été relevé : elle représente 50,5% du fonds fin août, contre 36,1% pour les valeurs d’actifs et 10,7% pour la croissance rapide.

La technologie pèse environ 20% du fonds, un plus haut historique, mais reste sous-pondérée d’une dizaine de points face au MSCI ACWI. Le fonds surpondère par ailleurs l’Europe hors Royaume-Uni (+7,3 points) et sous-pondère les États-Unis (-9,4 points). « Les dividendes comptent, et ils comptent de plus en plus avec le temps », conclut le gérant.