Les marchés actions européens affichent une hausse de près de 15% depuis le début de l’année.

La tentation est grande pour certains de vouloir prendre leurs profits. Est-ce une bonne idée ?

En terme absolu, sans doute. Toutefois, il existe encore selon nous de solides raisons de penser que ce mouvement haussier va perdurer et qu’il est donc opportun de rester investi voire de revenir sur les actions européennes.

Les perspectives de croissance économique sont revues à la hausse

• En zone Euro, les indicateurs avancés d’activité continuent à se redresser grâce aux baisses conjointes du prix du pétrole, des taux long terme et de l’euro et à l’amélioration continue des conditions de crédit – les banques recommencent à prêter car la demande repart. Ces éléments permettent d’anticiper des révisions à la hausse des perspectives de croissance jusqu’à 1.5%.

Les flux d'investissement restent porteurs

• Concernant les flux d’investissement internationaux, ils se sont massivement portés sur les actions européennes ces derniers mois, et cela devrait continuer : en moyenne, les investisseurs sont encore sous pondérés sur cette classe d’actifs. Ce mouvement continu de flux constitue un véritable soutien à la performance des actions européennes.

La politique monétaire de la BCE reste un fort facteur de soutien aux actifs risqués

• La BCE a entamé ce lundi 9 mars son programme d’achat d’obligations souveraines, alors qu’environ 1/3 de la dette souveraine offre aujourd’hui des rendements négatifs. Dès lors, les investisseurs vont-ils continuer à allouer des capitaux à des actifs dits sans risques qui offrent un rendement négatif ? Un phénomène d’éviction devrait favoriser les actifs à rendement (souverains à maturité longue, high yield et actions à fort dividendes), et les actions cycliques et à forte sensibilité taux (foncières et banques).

Les bénéfices par actions des entreprises européennes sont revus à la hausse

• Avec la confirmation de la reprise en zone Euro, les révisions à la hausse des bénéfices par actions - pour l’instant modestes – devraient enfin pouvoir contribuer à la hausse du marché.

Les facteurs d'incertitude semblent sous contrôle

• Le problème grec ? Il n’a pas provoqué le séisme attendu, même si tout est loin d’être réglé.

• Une chute trop marquée du pétrole entrainant la faillite d’acteurs du secteur de l’énergie aux Etats-Unis ? A surveiller mais les prix du pétrole semblent stabilisés sur des niveaux proches de $50 le baril.

• La normalisation de la politique monétaire américaine ? S’il convient de rester vigilant, la FED fait preuve d’une grande prudence pour ne pas casser la croissance américaine voire mondiale avec un timing de durcissement des conditions monétaires inopportun.

• La situation géopolitique globale, notamment en Europe de l’Est ? Un statut quo semble là aussi avoir été trouvé.

Nous avons donc de bonnes raisons de rester aujourd’hui investis en actions européennes sans pour autant lever nos protections.

Nicolas Chaput, CEO & co-CIO Oddo AM

Laurent Denize, co-CIO Oddo AM

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