En ce début d’année, les investisseurs en euros ou en dollars australiens ont été les mieux lotis, ceux en dollars américains, en yens ou en francs suisses, les moins bien.

La différenciation des performances est largement due à l’appréciation du dollar, plus ou moins importante selon les pays et parités.

A titre d’illustration, au 16 mars 2015, l’indice Dow Jones rapporte depuis le début de l’année +0.4% libellé en dollars américains et +14.6% libellé en euros... le dollar s’étant apprécié de plus de 10% sur la période contre l’euro.

Ce même indice rapporte sur la même période +5.1% en livres sterling et +1.7% en yens.

Pour ce qui est de l’investisseur en euros, voyons-nous des raisons pour que la tendance à la dépréciation initiée sur l’EUR/USD il y a près d’un an se maintienne dans les semaines à venir ?

Quatre facteurs ont, pour l’essentiel, alimenté cette tendance :

• le plongeon des prix du pétrole ;

• les anticipations de remontée des taux américains ;

• les tensions géopolitiques et le ralentissement économique des pays émergents ;

• la poursuite de l’assouplissement monétaire européen – baisse de taux, annonce des TLTRO et des achats d’ABS en juin, discours de Jakson Hole annonçant un QE fin août.

Les trois premiers facteurs - baisse du prix du pétrole, anticipations de remontées de taux américains, situation économique des pays émergents - peuvent encore soutenir une appréciation du dollar vs l’euro.

Alors que le quatrième facteur – poursuite de l’assouplissement monétaire européen – paraît intégré dans les prix.

Le trend directionnel des derniers mois devrait donc être moins marqué.

Que faisons-nous dans nos portefeuilles ?

Si la hausse du dollar nous a permis de générer une performance additionnelle dans nos portefeuilles depuis l’été dernier, nous pensons – en l’absence d’événements nouveaux - qu’une grande partie de l’appréciation du dollar est à présent derrière nous.

Plutôt que de renforcer nos achats d’actifs en dollars américains, nous préférons donc réutiliser une stratégie optionnelle moins risquée – nous payons de la prime pour bénéficier potentiellement de la hausse du dollar – afin de piloter une tendance de marché moins affirmée.

Nous n’oublions pas en effet que nos clients sont essentiellement investis en euros et que notre priorité est donc de protéger au mieux leur capital.

Nicolas Chaput, CEO & co-CIO Oddo AM
Laurent Denize, co-CIO Oddo AM

• Oddo Avenir Europe : + 19,62 % YTD

• Oddo Génération : + 18,91 % YTD

• Oddo Optimal Income : + 7,06 % YTD

• Oddo Patrimoine : + 11,57 % YTD

• Oddo ProActif Europe : + 12,20 % YTD
  

Pour en savoir plus sur les fonds Oddo AM, cliquer ici