L’éventualité d’une hausse des taux de la Fed en septembre ou en décembre a beaucoup agité l’esprit des investisseurs au début du mois de septembre. Pourtant, à quelques heures de la décision de la banque centrale américaine, qui sera rendue à 20h, le suspense semble avoir disparu.

Pas de hausse des taux en vue

« La banque centrale américaine devrait laisser inchangée sa politique monétaire cette semaine, comme l’anticipe le consensus » affirment ainsi les courtiers d’Aurel BGC dans une note de recherche publiée lundi.

En effet, « Les économistes et les marchés n’anticipent pas de mouvement de la banque centrale avant le mois de décembre ».

D’après l’indicateur quotidien de CME Group, la probabilité d’une hausse des taux de la Fed ce soir est tombée à seulement 15%. En revanche, la probabilité d’une hausse des taux en décembre est actuellement estimée à environ 60%.

« Janet Yellen ne prendra pas le risque de surprendre les marchés » et « patientera plutôt jusqu’à la réunion du mois de décembre » pour décider d’une hausse de ses taux directeurs, confirment pour leur part les stratégistes d’Edmond de Rothschild AM.

Ces derniers rappellent qu’« Alors qu’au début de cette année 2016, le marché s’attendait à ce que la Réserve fédérale procède à quatre hausses de taux, le constat aujourd’hui est complètement différent, en raison de craintes sur le scénario de croissance mondiale et plus particulièrement sur la Chine ».

Même prévision pour Franck Dixmier, directeur des gestions obligataires chez Allianz GI. « Alors que l’inflation sous-jacente reste nettement ancrée en dessous de son objectif de 2%, la Réserve fédérale américaine ne ressent pour le moment aucune urgence à relever ses taux d’intérêt », affirme-t-il

Parmi les quelques voix s’affichant à contre-courant de cette grille de lecture se trouve celle d’Adrien Pichoud, chef économiste chez SYZ Asset Management.
Selon lui, « Si les membres de la Fed ont vraiment la conviction qu’un relèvement des taux serait, tôt ou tard, justifié, il serait peut-être préférable qu’ils agissent maintenant (…). Par conséquent, nous estimons le risque d’une hausse "surprise" de la Fed comme significatif ».

Beaucoup d’arguments en faveur du statu quo

Les arguments ne manquent toutefois pas pour justifier un nouveau statu quo de la Fed ce soir.

« Les arguments en faveur du statu quo sont connus : indicateurs économiques récents sur l’économie américaine décevants, inflation encore loin de l’objectif de la banque centrale, pas d’ancrage des anticipations de hausse des taux sur les marchés financiers, environnement international difficile » résume Aurel BGC.

À cela s’ajoute l’approche des élections présidentielles américaines, souvent considérées comme un sujet de crispation pour les investisseurs, et qui devrait pousser la Fed à ne pas agir avant cette échéance.

« Cependant, compte tenu du retour au plein-emploi de l’économie américaine, il lui sera de plus en plus difficile de maintenir durablement un tel statu quo » reconnaît Franck Dixmier d’Allianz GI.

À cela s’ajoute le fait que « Certains membres [du FOMC] ont aussi mis en évidence qu’il existait plus de risque à "ne rien faire" qu’à monter les taux directeurs. Ils mettent en avant l’amélioration continue du marché du travail et de l’environnement international, l’accélération récente du noyau dur de l’indice des prix à la consommation, et une progression solide des revenus des ménages », reconnaît Aurel BGC.

Des arguments convaincants pour Adrien Pichoud de SYZ AM, qui ajoute que « Dans le contexte actuel de croissance mondiale, reporter la décision jusqu’au mois de décembre tout en misant sur la bonne tenue des indicateurs macroéconomiques américains sur les trois prochains moins, pourrait être un pari risqué » de la part de la Fed, qui pourrait préférer remonter ses taux dès ce soir.

Mais pour Aurel BGC, ces inquiétudes sont surfaites. Le courtier tranche : « Au regard de la récente tendance de la croissance, la banque centrale peut remonter ses taux directeurs. Mais les banquiers centraux ont récemment communiqué sur le fait que le comportement des marchés financiers est une variable déterminante dans leur prise de décision (…). Ils sont donc "pris au piège" de leur récente communication », et ne pourront pas relever leurs taux directeurs ce soir.

Qu’attendre du discours de Janet Yellen ?

Malgré le très probable statu quo sur les taux directeurs, les investisseurs garderont une oreille très attentive au discours de Janet Yellen qui débutera à 20h30, et dont dépendra la fin de séance à Wall Street.

Pour Aurel BGC, le discours de la présidente de la Fed risque de perdre sa douceur habituelle. « Mme Yellen devrait rappeler aux investisseurs que la hausse des taux directeurs devra se poursuivre du fait d’une réelle amélioration de l’économie », évoquent-ils.

Pour les stratégistes d’Edmond de Rothschild AM, « La Réserve fédérale devrait mettre en exergue la bonne santé du marché de l’emploi ainsi qu’une remontée progressive de l’inflation. C’est pourquoi nous conservons un positionnement prudent sur la courbe des taux américaine, notamment sur les maturités courtes, qui n’anticipent pas entièrement ce scénario de remontée graduelle des taux directeurs ».

Quelle qu’en soit la nature, les propos de Janet Yellen impacteront positivement ou négativement les marchés européens jeudi matin à l’ouverture. Mercredi matin, les marchés européens étaient soutenus par le discours jugé accommodant de Haruhiko Kuroda, président de la Banque du Japon.

Copyright H24 Finance. Tous droits réservés.