Les marchés actions européens ont repris leur marche en avant après la consolidation de la semaine passée.

Le problème grec demeure. Athènes a adopté un décret contraignant les entreprises publiques et les collectivités locales à lui transférer ses liquidités : cela illustre clairement le caractère critique de la situation de sa trésorerie. La décision de la BCE de relever de 1,5 Mds € son programme de soutien aux banques grecques a toutefois constitué un élément positif.

Le recul inattendu de l’indice ZEW en Allemagne sur le mois d’avril n’a pas non plus eu de réel impact, les résultats des entreprises souvent très encourageants ayant pris le dessus cette semaine.

Supérieurs aux attentes, les résultats publiés par Publicis donnent une bonne indication des tendances observées au sein des différentes zones géographiques, avec une Europe bien orientée (+1,7 %), une Amérique du Nord assez faible (+ 0,8 %), et des pays émergents décevants (-2 ,6 %).

Au sein du secteur automobile, les signaux de confiance de l’industrie se multiplient, conjuguant une hausse des volumes, des taux d’utilisation et des prix. De plus, la tendance à l’amélioration des volumes en mars semble pérenne. Les chiffres publiés sont ainsi très solides : - du côté des constructeurs (ventes excellentes chez Renault avec une croissance organique au 1er trimestre proche de 13 %), - chez les équipementiers (croissance organique de + 6 % chez Valeo au 1er trimestre et le groupe table sur une accélération de la croissance sur les prochains trimestres), - chez les pneumaticiens (bonne surprise sur les volumes chez Michelin).

Les entreprises qui publient des résultats moins dynamiques font partie ses secteurs du luxe (Kering), des services pétroliers (Technip) ou possèdent une exposition marquée à la Chine (Schneider), même si Pernod Ricard publie une croissance organique de + 29 % en Chine.

Les effets change dynamisent les résultats de Safran (aéronautique civile), Essilor ou encore L’Oréal, et, associés à une bonne dynamique opérationnelle contribuent aux bonnes publications de SEB et de BIC. Ceux de Zodiac (qui, comme attendu, ont été fortement impactés par des problèmes persistants de livraison dans l’activité « sièges » faisant passer la marge opérationnelle de 13,2 % à 7,6 %) ont été bien reçus du fait d’une nette amélioration du problème industriel et de la perspective d’effets de change favorables pour l’exercice à venir.

Dans la technologie, SAP a publié des ventes de licences logiciels 9 % au-dessus du consensus et des souscriptions cloud de 4 % supérieures aux attentes ; situation qui a tranché après plusieurs publications en demi-teinte.

Les leaders suisses de la pharmacie ont eux aussi publié des résultats meilleurs qu’attendu, en dépit d’un effet devises négatif. Roche a enregistré de bonnes performances avec ses produits phares Avastin, Rituxan et Herceptin et fait part d’avancées R&D encourageantes sur 2 produits en phase 3 (oncologie). Novartis a pour sa part profité de performances solides dans ses deux divisions Pharma et Sandoz.

Les choses étaient plus ternes au sein du secteur bancaire avec Crédit Suisse, avec des résultats 1er trimestre sans relief. Ces derniers ne permettent pas d’atténuer les craintes sur la nécessité de réaliser une revue stratégique significative pour améliorer le ratio de levier du CET1 ou Deutsche Bank dont le T1 intègrera une perte pour litiges de 1,5 Mds €.

Côté M&A, Telenet a annoncé l'acquisition de Base, filiale de téléphonie mobile de KPN en Belgique, pour un montant de 1,325 Mds € (Telenet compte quelques 900 000 abonnés, contre 3,3 millions pour Base).

Source : Edmond de Rothschild Asset Management

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