Sur les marchés

Outre les bonnes surprises dans les indicateurs avancés qui proviennent principalement d’Europe, l’évènement marquant de la semaine reste la réunion de la Banque centrale européenne.

L’accent a été mis en particulier sur les révisions des prévisions économiques, ainsi que sur la mise en œuvre de son programme de Quantitative Easing qui va s’amorcer la semaine prochaine.

• S’agissant du scénario économique de la BCE, notons le relèvement de ses prévisions de croissance économique, celles-ci passant de 1,5 % à 1,9 % pour le PIB de 2016 avec, en ligne de mire, une croissance attendue à 2,1 % en 2017. Ces projections sont d’autant plus importantes qu’elles s’accompagnent d’une révision à la hausse de l’inflation à 1,5 % pour 2016 et 1,8 % pour 2017, proche (mais en-deçà) de son objectif de moyen terme. La nuance est donc de taille.

• Concernant les précisions de son programme d’achats sur les titres publics : ceux-ci débuteront lundi 9 mars et seront menés jusqu’à la fin du mois de septembre 2016, à raison de 60 Mds€ par mois. Cette date d’échéance étant dépendante de la « trajectoire de l’inflation » et de son niveau (below but close to 2 %). Enfin, l’institution rappelle que la dette grecque ne peut être utilisée comme collatéral dans les opérations de prêts de la BCE aux banques, et ce, jusqu’à ce qu’un accord soit trouvé sur le programme d’aide à la Grèce. 

Nous retenons de ce conseil des gouverneurs que la baisse des cours du pétrole, la dépréciation de l’euro et le nouvel assouplissement des conditions de financement de l’économie commencent à porter leurs fruits et entraînent naturellement un fort redressement des anticipations d’inflation sur le 10 ans.

En termes de choix d’allocation d’actifs :

• Nous demeurons globalement constructifs sur les marchés actions des pays développés en retenant le thème des valeurs cycliques et exportatrices.

• La hausse continue du dollar et la normalisation à venir de la politique monétaire américaine nous amènent toutefois à réduire nos expositions sur les pays émergents.

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