Pour Yoann Ignatiew, il n’y a pas de quoi s’affoler. En effet, même si les indicateurs avancés macroéconomiques s’infléchissent, ils restent sur des niveaux satisfaisants. De plus, les perspectives de croissance sont de bon augure pour les bénéfices de 2022. Par ailleurs, les gouvernements occidentaux restent accommodants. En effet, malgré la baisse du budget du stimulus fiscal aux USA, la somme allouée demeure colossale. Du côté européen, les plans de relance sont déjà en exécution, les effets devraient se faire ressentir dans les années à venir notamment dans les secteurs plus cycliques.

Les valorisations sont certes élevées, mais la prime de risque est attractive puisque les taux sont bas. De plus, les bénéfices restent élevés et la liquidité abondante.

Sur le marché obligataire, plusieurs forces s’affrontent depuis le début de l’année. Des anticipations d’inflation plus élevée mettent la pression à la hausse sur les taux, mais les banques centrales restent accommodantes et maintiennent ainsi des taux d’intérêt réels bas.

Sur le plan microéconomique, la tendance est à la réduction de l’endettement. Les entreprises profitent du surplus de bénéfices afin de rembourser leurs créanciers. Cependant, la pérennité de cette tendance est menacée par les pressions inflationnistes qui pourraient dégrader les marges.

Dans l’ensemble, l’environnement macroéconomique passe du vert foncé au vert pâle, l’environnement microéconomique à l’orange et les valorisations sont au rouge. « Le marché est d’attractivité moyenne » souligne Emmanuel Petit.

R-co Valor Balanced

En guise de rappel, le fonds R-co Valor Balanced est un fonds d’allocation diversifié (sans indice de référence) dont l’objectif est de permettre aux investisseurs de profiter de la dynamique des marchés d’actions internationaux tout en bénéficiant d’une volatilité maîtrisée.

La poche actions est gérée par l’équipe de R-Co Valor et la poche obligataire par Emmanuel Petit.

A fin octobre, le fonds est investi à 43,1% en actions et à 50,6% en obligations. La stratégie d’allocation actions repose sur trois secteurs à savoir : allocation cyclique, allocation défensive et allocation croissance séculaire. Le gérant a récemment pris ses bénéfices sur l’allocation aux valeurs cycliques. On notera tout de même 16% sur les financières et à 14% sur les minières. Il a aussi significativement renforcé la croissance séculaire (de 31% à 43%) à travers les valeurs liées à la normalisation de l’économie ainsi que la consommation et la technologie (24%). La répartition géographique est dominée par les USA avec 38%, l’exposition à l’Europe a grandement augmenté et passe de 15% à 25%. La pondération de la Chine a récemment été renforcée (15%) par le biais des valeurs technologiques grâce à la baisse de ces dernières.

La structure obligataire est plus agressive qu’auparavant. Elle a un positionnement intermédiaire, à la recherche de compromis entre rendement et protection. Ainsi, les obligations de haute qualité représentent près de 78% de la poche et celles de haut rendement (faible qualité) 22,4%. Le portefeuille a une sensibilité de 4,3 et un rendement actuariel brut de 1,4%.

En somme, même si les conditions de marché se dégradent peu à peu, l’heure n’est pas encore aux adieux. En absence de catalyseurs de baisse plus importants, les experts de Rothschild & Co AM Europe restent raisonnablement optimistes.

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