Le gérant le concède, l’inflation et son analyse sont complexes. Le problème est que l’inflation se renforce lorsque les agents économiques pensent qu’elle est présente. C’est un phénomène auto réalisateur. L’inflation est ainsi difficile à anticiper, même les banquiers centraux se sont largement trompés. 

Evidemment, l’inflation va baisser, par simple effet de base mais jusqu’à quel point ? Revenir en dessous de 2%, soit la norme depuis 10 ans, ou vers 3% n’est pas du tout la même chose pour les marchés et pour l’économie. Aujourd’hui, le marché pense que l’inflation va revenir vers 2,5% aux US d’ici 12 mois. Le risque est qu’on soit largement au-dessus, selon Nicolas Forest.

Dès lors, quels sont les déterminants à long terme de cette inflation ? 

• Les stimuli fiscaux et monétaires. N’oublions pas que l’augmentation de l’inflation était l’objectif des banques centrales il y a quelques années. On peut dire que l’objectif est rempli… voire dépassé. Ces stimuli fiscaux et monétaires se sont faits à un moment où le marché de l’emploi était tendu de part et d’autre de l’Atlantique, d’où l’explosion de l’inflation.  

• Les chaînes logistiques sont malmenées et ce phénomène ne date pas du Covid. La démondialisation était déjà en cours avec Trump. La problématique la plus pressante concerne peut-être les produits alimentaires dont les prix flambent. 

• La transition énergétique a également un coût : la « greenflation » comme l’appellent maintenant certains financiers. Les investissements et donc les coûts associés à la transition écologique sont très élevés et sont en augmentation.

Que faire ? Comment lutter contre cette inflation dans l’univers obligataire ?

Pour le gérant, il ne faut clairement pas avoir de la sensibilité et être ultra sélectif. Nicolas Forest met en avant 2 fonds : 

• Candriam Bond Floating Rate Notes, qui permet de s’exposer aux taux flottants avec un risque crédit maitrisé,

• Candriam Bonds Global Inflation Short Duration, fonds d’obligations indexées à l’inflation. Selon le gérant, il est tout aussi important d’être sur des maturités courtes sur les indexées inflation.

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