Fabrice Revol, Responsable de la gestion, en charge des fonds Kirao Multicaps et Kirao Multicaps Alpha, et Saad Benlamine, Gérant du fonds Kirao Smallcaps.

Quelles sont leurs performances et leurs stratégies ?

Le fonds Kirao Multicaps est en léger retrait par rapport à son indice de référence depuis le début de l’année, notamment à cause du mois de septembre. Néanmoins le gérant souligne un point très caractéristique de la gestion : en août le fonds a tout de même amorti entre 25 et 30% de la baisse des marchés. Le fonds était très performant tout de même jusqu’à fin juillet alors qu’il n’est pas de style croissance selon Fabrice Revol : le VE/EBIT (Valeur de l’Entreprise/Résultat d’Exploitation) est de 12,6x. La poche de liquidités de 6,4% à fin novembre a été divisée par 2 par rapport au mois précédent car l’équipe de gestion trouve des opportunités d’investissement aussi bien en small caps qu'en large caps.

De son côté, le fonds Kirao Smallcaps surperforme son indice de référence aussi bien depuis le début de l’année que sur le troisième trimestre. Le fonds est toujours fidèle à son processus de sélection de valeurs en recherchant les inefficiences de marché. L’équipe de gestion recherche des anciennes valeurs « stars » aujourd’hui délaissées dont les fondamentaux n’ont pas trop changés. Les liquidités ont considérablement été réduites en octobre et le fonds était quasiment investi à 100%, la poche est depuis remontée autour de 5%.

Quelles idées d’investissement pourraient contribuer positivement à leurs performances ?

Au sein du fonds Kirao Multicaps, les idées d’investissement sont les suivantes :

• Le poids d’Iliad (groupe français de télécommunications) a été renforcé au sein du fonds au Q3. Fabrice Revol pensait qu’un retournement favorable est possible sur le nombre d’abonnés (mobile et fixe) et sur le prix des abonnements, ceci ne serait pas encore intégré par les marchés. De plus, les investisseurs seraient trop négatifs sur la conquête du marché italien par Iliad. Pari immédiatement gagnant puisque l'OPRA annoncée le 12 novembre, dont le financement est intégralement garanti par Xavier Niel (via une augmentation de capital) à hauteur de 1,4Md€, a permis d'enclencher un vif rebond du titre.

• AB InBev, Capgemini et Philips ont été des contributeurs négatifs en octobre et pourtant cela ne remet pas en cause leur cas d’investissement. Il y a encore des réserves de performance sur ces trois titres selon Fabrice Revol. En novembre, les contributions négatives restent marginales et le fonds a progressé de 5,39%.

Au sein du fonds Kirao Smallcaps, les idées d’investissement sont les suivantes :

• Le fonds a initié une position sur le groupe SMCP (Sandro, Maje et Claudie Pierlot). Selon l’équipe de gestion, les niveaux de valorisation sont assez faibles : 7,5x le résultat opérationnel. C’est un acteur qui devrait avoir une croissance de son chiffre d’affaire d’environ 10% sur les 3-4 prochaines années. Le titre présente donc un couple rendement/risque assez intéressant.

• Une nouvelle ligne a été initiée sur l’entreprise Bénéteau (après l’avoir vendue au premier semestre), leader mondial dans le domaine de la plaisance. Les publications fin octobre ont été décevantes mais les résultats arrivent à des niveaux planchers, tout comme la valorisation du titre.

• De même, l’équipe de gestion s’est repositionnée sur l’entreprise Maisons du Monde. Ils avaient vendu le titre en juin dernier mais aujourd’hui le prix du titre est 30% plus faible. Même avec des scénarios catastrophes, la valorisation actuelle du titre est difficile à justifier.

Pour en savoir plus sur Kirao Multicaps (+26,19% YTD), Kirao Smallcaps (+20,67% YTD) et les fonds Kirao AM, cliquez ici.

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