Après le Brexit, voici le deuxième acte des grands chambardements de la politique en 2016 : l’élection surprise de Donald Trump.

Nous ne reviendrons pas ici sur les gagnants et les perdants sectoriels. Nous laissons cela aux gérants sélectionneurs de valeurs dont c’est l’expertise. De plus, cette thématique a été maintes fois commentée par les sociétés de gestion.

En revanche, rien ou presque rien dans les commentaires sur les implications géopolitiques de cette élection. Une fois de plus, les investisseurs restent myopes et court termistes. Les implications sont nombreuses.

• La rhétorique protectionniste du candidat Trump (taxation des produits mexicains et surtout chinois) fait clairement craindre une escalade dans la guerre économique et commerciale. Finalement, la théorie tant décriée car trop manichéenne pour certains de « chocs de civilisations » de Samuel Huntington, entre une Amérique qui s’accroche à son leadership face à une puissance montante, la Chine, s’avère prémonitoire. La Chine ne se laissera pas faire et a des moyens sérieux de répondre. Les deux puissances ont tout à y perdre, le commerce mondial avec.

• Le candidat Trump a également évoqué l’extermination de Daesh. Quand on voit les conséquences actuelles de l’invasion de l’Irak (création de Daesh, déstabilisation du moyen Orient, attentats dans les pays occidentaux…), on ne peut que redouter des Etats-Unis roulant des mécaniques.

• Conséquence plus politique que géopolitique, le referendum italien (4 décembre) et les élections de 2017 dans de nombreux pays européens (Pays-Bas, France, Allemagne) vont créer un climat d’incertitude. Les marchés ne voudront pas se laisser surprendre une troisième fois.

Deuxième impact important de cette élection : l’inflation. Beaucoup a été dit sur les marchés actions mais finalement assez peu sur les marchés obligataires. Or c’est bien là que l’action s’est déroulée. Le montant de $500 à $1000 milliards, à la mesure du gigantisme américain, annoncé pour un plan de relance via le renouvellement des infrastructures a de quoi faire peur aux marchés obligataires. Un plan de relance sur une économie en fin de cycle et en plein emploi va nécessairement faire monter l’inflation. Les salaires sont déjà en tension dans la construction. La pression va être encore plus forte après la mise en place (si elle a lieu) du dit plan de relance. Un tel « plan Marshall » ou « New deal » est logique pour relancer l’économie au creux d’une crise. Mais en fin de cycle, il est clairement inflationniste. Donald Trump risque d’être le président du « Make Inflation great again » avant le « Make America great again ». Par ailleurs, ce plan couplé à une forte baisse de l’imposition va créer un déficit budgétaire très important. Les marchés obligataires ne s’y sont pas trompés. Le 10 ans US est repassé au-dessus de 2% pour la première fois depuis presque 1 an. Les taux européens par contagion ont également monté.

Quelles conséquences pour les profils et les portefeuilles des investisseurs ?

• Sur l’obligataire, pour prendre une expression anglo-saxonne de rigueur : « take the money and run ! ». En d’autres termes, il faut délaisser les fonds diversifiés à forte composante obligataire. On le dit depuis de nombreux mois, mais c’est plus vrai maintenant que jamais. A ce jour, les profils EOS Allocations sont largement à l’abri de ce risque.

• Sur le positionnement global, la prudence reste de rigueur. Le Brexit comme l’élection de Donald Trump ne seront pas sans conséquence à moyen terme. Les marchés réfléchissent à court terme, soit. Essayons, en tant qu’investisseurs moyen/long terme de prendre plus de hauteur. Attention, cela ne veut pas non plus dire qu’il faille complètement sortir des marchés. Une politique pro croissance de Trump pourrait doper les actions à court terme. A l’inverse une rhétorique protectionniste les ferait baisser.

A retenir :

• Des conséquences négatives avant tout sur l’inflation et les marchés obligataires

• Des conséquences géopolitiques et géo économiques à moyen terme qui devraient entretenir une volatilité élevée. En conséquence, maintien du positionnement prudent

• Des conséquences positives ou négatives sur les marchés actions en fonction de la rhétorique soit pro business soit protectionniste

EOS Allocations est une société de conseil en allocation d’actifs dirigée par Pierre Bermond. Elle intervient auprès des conseillers en gestion de patrimoine pour les aider sur le conseil autant de manière opérationnelle, que réglementaire (justification d’arbitrages, allocation d’actifs réelle…), cliquez ici pour en savoir plus