Les marchés ajustent les perspectives macroéconomiques au vu des signaux divergents envoyés actuellement par les taux d’intérêt, les marchés des changes, les anticipations d’inflation et la dynamique de croissance.

Malgré une amélioration progressive de la croissance, notamment aux États-Unis, les taux d’intérêt restent obstinément bas dans les marchés développés.

Le caractère graduel du relèvement des taux d’intérêt, qui peut engendrer de la frustration, est au centre de notre positionnement d’investissement.

Nous restons convaincus que les marchés actions enregistreront une surperformance relative, et nos portefeuilles sont positionnés en conséquence : nous restons surpondérés en actions comparativement aux obligations et aux matières premières.

Les facteurs géopolitiques et les erreurs de politique des banques centrales constituent à nos yeux les principaux risques pour les 12 prochains mois, compte tenu notamment de la divergence des politiques monétaires aux États-Unis, en Europe et au Japon.

• Les marchés américains sont actuellement confrontés à un problème « positif » : la Réserve Fédérale prépare les investisseurs à une hausse des taux directeurs l’année prochaine, car l’économie est entrée en phase de reprise. 

• Les marchés sont de plus en plus conscients des différents défis auxquels la Réserve Fédérale et la Banque Centrale Européenne sont confrontées. La dépréciation de l’euro aide la BCE mais des difficultés structurelles importantes persistent.

• Les marchés actions ne sont pas bon marché, mais les bénéfices continueront de tirer leur performance. Les bénéfices représentent un indicateur important de la gestion des anticipations de rendements futurs. 

• Nous avions tort en ce qui concerne les marchés obligataires cette année. Mais nous faisons ce que nous avions indiqué en janvier : nous jouons une défense intelligente. Ce n’est pas le moment de prendre des risques excessifs avec les obligations.

• Nous continuons de surpondérer nos investissements alternatifs et de sous-pondérer les obligations. Nous restons également sous-pondérés sur les marchés des matières premières, préférant être surpondérés en actions.

Source : JP Morgan

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