Kristell Agaesse, Responsable de la gestion High Yield et Convertibles, Rothschild & Co Asset Management  

Avec la remontée des taux, nous avons retrouvé du coupon et donc du portage ce qui est clé pour la classe d’actifs. Ainsi, nous sommes payés pour attendre si les sous-jacents ne performent pas assez vite.

Concernant les moyennes capitalisations, leur part a toujours été importante dans l’univers des convertibles. Nous nous attendions à davantage d’émissions primaires au cours des deux dernières années mais, dans ce segment, la sous-performance a pesé. Il y aura des besoins de refinancement et la demande des investisseurs reste importante.

Les obligations convertibles européennes restent très attractives et la volatilité peu chère et nous sommes convaincus que les fonds purs constituent de bons compléments de diversification dans une allocation.

Arnaud Brillois, Directeur de la gestion Convertible, Lazard Frères Gestion

Avec une exposition plus forte à la technologie, la biotechnologie et aux services aux consommateurs, la répartition sectorielle des obligations convertibles internationales pourrait bénéficier de la politique « America First » de l’administration Trump et d'une accélération des opérations de fusions-acquisitions.

La classe d’actifs bénéficie également du portage élevé de sa composante obligataire. À titre d’exemple, environ 30% des obligations convertibles internationales du secteur technologique affichent des rendements supérieurs à 5% par an.

Cette configuration offrant à la fois sensibilité actions et rendement attrayants, devrait permettre une participation importante à la hausse du marché des actions internationales, tout en offrant une protection en période de volatilité accrue.

Benoit Le Pape, Directeur de la gestion convertibles et Quentin Philippe, gérant, Arkéa Asset Management

Assimilé à des valeurs technologiques ayant de facto une double duration, la physionomie du gisement a évolué depuis 2022. Le produit est une alternative idéale pour s'exposer à une rotation vers les midcaps. Exposé à 65% sur les US et à 25% sur la Chine, le fonds Schelcher Convertible Global World est majoritairement investi sur des midcaps pour un rating moyen BB+.

L’équipe travaille sur l’ensemble des sources d’alpha, que ce soit via la gestion dynamique des agrégats (hedging de la duration ou du delta), de la sélection de titres (alternance opportuniste entre  profils croissance/qualité et des dossiers Value/recovery offrant un portage), ou des situations spéciales (arbitrage de volatilité ou de dividende, restructuration, M&A, etc).

Julien Coulouarn, gérant obligations convertibles, Montpensier Arbevel

Les obligations convertibles ont de nouveau des niveaux de coupons significatifs, ce qui constitue un facteur de soutien important à côté du moteur actions. Ces coupons contribuent à la fois à ajouter de la performance et à amortir certains chocs de marché.

L’univers est un bon mix entre grandes-moyennes et petites capitalisations. Les obligations convertibles offrent ainsi une réelle diversification d’exposition par rapport aux grands indices actions.

L’Europe, c’est plus d’IG, des entreprises industrielles de qualité, et une potentielle surperformance européenne, comme depuis début 2025. L’international, c’est une bonne diversification pour une exposition US hors les « 7 Magnifiques », et bénéficier d’une option en cas de rebond boursier chinois.

Robin Dunmall, gérant d'obligations convertibles, Alken Asset Management

La remontée des taux accroît demande et offre pour les convertibles : les coupons sont plus élevés pour les investisseurs et les émetteurs les préfèrent aux non-convertibles. C’est un cercle vertueux.

De plus, la performance des convertibles dépend moins des méga capitalisations que les actions. Le contexte économique présage une diversification des leaders de marché au profit des moyennes capitalisations, plus sensibles à la situation domestique et qui constituent 40% du marché des convertibles.

Notre approche est globale : les meilleures opportunités ne se retrouvent jamais toutes dans la même région ; d’autant plus que la mondialisation s’étiole et que les arrivées à échéance de 2024 ont réduit la part de l’Europe à 20% du marché.

Félix Haron gérant convertibles, DNCA Finance

Les obligations convertibles confirment leur redressement. Le gisement européen présente de nombreux atouts, exploités sur notre fonds DNCA Invest Convertibles. Il affiche une solide qualité de crédit pour un rendement fixe supérieur à 2%. Les valeurs européennes souffrent d’une décote excessive, notamment par rapport aux comparables américains. Le dégonflement de certaines bulles et la divergence des politiques monétaires devraient permettre la poursuite du rebond observé jusqu’ici. Sa diffusion vers le segment des SMIDs devrait également favoriser les OCs, qui constituent une alternative moins volatile à ce segment. Ce dernier représente la grande majorité de l’univers actuel et a concentré plus de 80 % des placements en 2024.