Thomas Wilson, Directeur actions et marchés émergents chez Schroders, nous dépeint l’état actuel de l’activité économique (notamment des pays émergents) et nous donne sa vision pour les mois à venir.

L’état actuel de l’économie mondiale et des pays émergents est inquiétant…

• Le volume des échanges mondiaux est particulièrement faible cette année et ce, pour 3 raisons principales : le resserrement de la politique monétaire de la FED en fin d’année 2018, le ralentissement chinois et la guerre commerciale sino-américaine.

• Concernant la guerre sino-américaine, Thomas Wilson pense que même en cas d’accord de libre-échange entre les deux parties, les problèmes de compétition stratégique persisteront. Cela conduirait à une diversification des chaînes d'approvisionnement, avec des conséquences négatives pour le capital et l'efficacité opérationnelle.

• La confiance des entreprises est en déclin : elles sont donc prudentes en matière d’embauche et d’investissement.

• Le ralentissement chinois est clair sur les indicateurs : les importations, exportations, le PMI (indice des directeurs d’achat) sont faibles et la consommation (volume de vente de voitures, vente au détail) ralentit.

• La courbe des taux est inversée : les taux à 10 ans sont plus faibles que les taux à 3 mois.

• Concernant les valorisations : les actions chères deviennent de plus en plus chères et les actions peu chères le deviennent encore moins. On devine un gros écart de valorisation entre les actions de style value et croissance.

Cependant, des catalyseurs pourraient booster les économies pour les prochains mois

• Une baisse des taux serait imminente selon la FED et Jerome Powell

• Une dépréciation du dollar serait alors possible, ce qui favoriserait les marchés émergents. En effet, un dollar plus faible encouragerait le financement et l’investissement dans ces pays.

• De plus, si le dollar se déprécie, il permettrait aux marchés émergents d’assouplir leur politique monétaire.

• En Chine, la croissance de l'investissement dans l'infrastructure se redresse, bien que la croissance de l'investissement dans l'industrie manufacturière diminue (en raison du conflit commercial).

« Il y a toujours plusieurs façons de gagner de l’argent »

Selon Thomas Wilson, sur le long terme il y a plusieurs opportunités :

• Il faut s’exposer à des économies ayant structurellement une forte croissance

• Il faut investir là où les politiques mènent des réformes ayant un impact important sur l'économie et les marchés : comme en Afrique du Sud, en Égypte, en Grèce, en Turquie ou au Brésil.

• Au Brésil justement, la réforme des retraites pourrait avoir un impact très positif pour l’économie et les marchés. Le budget brésilien sera alors plus soutenable à moyen terme, l’investissement sera boosté et la confiance des entreprises ne pourra que s’améliorer. Notons aussi que les valorisations y sont encore raisonnables selon Thomas Wilson.

• Il recommande aussi la Russie qui a des valorisations attrayantes soutenues par un retour des flux.

• Les opportunités se cachent aussi dans l’exposition aux valeurs cycliques et aux inefficiences.
  

Finalement, « rien n’est ni tout noir, ni tout blanc », il faut savoir déceler les bonnes opportunités au bon moment, même si l’état actuel de l’économie reste inquiétant…

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