Depuis le début du mois d’octobre, l’euro a perdu environ 3% de sa valeur face au dollar en passant de 1,12 USD pour 1 EUR à 1,09 USD pour 1 EUR cette semaine.
La parité euro-dollar s’est ainsi rapprochée de son point bas de mars 2015, où l’euro ne valait plus que 1,05 dollar.

À y regarder de plus près, on observe cependant que c’est en réalité le dollar qui monte face à l’euro et non l’euro qui s’affaiblit face au dollar.

En effet, face au yen, l’euro reste globalement stable depuis le début du mois tandis que le dollar s’est apprécié de 3% face à la devise japonaise sur la même période. C’est donc bien le dollar qui monte face aux autres devises, et non l’euro qui s’affaiblit.

3 raisons d’un renforcement du dollar

La principale raison du renforcement du dollar tient à la conviction désormais très ferme, de la part des investisseurs, d’une hausse des taux directeurs de la Fed le 14 décembre prochain.

Selon le dernier baromètre CME Group, la probabilité que la Fed augmente ses taux en décembre serait en effet de 78,3%. La probabilité d’un nouveau statu quo de la Réserve Fédérale, et donc d’une absence totale de hausse de ses taux directeurs en 2016, est ainsi tombée à 21,7%.

« Le climat a changé depuis quelques semaines, les responsables de la Fed étant devenus plus clairs sur leur intention de remonter leurs taux directeurs », ce à quoi s’ajoute « le sentiment que la baisse des taux arrive à son terme » sur le marché obligataire, explique Florent Delorme, analyste économique chez M&G Investments.

Par ailleurs, « Le marché a la conviction que la BCE ne va pas mettre fin rapidement au quantitative easing » explique-t-il, ce qui donne une seconde raison aux investisseurs de préférer le dollar par rapport à l’euro à l’heure actuelle.

Même si l’on sait que la Fed restera très prudente dans son rythme de remontée des taux, une hausse décidée le 14 décembre participerait en effet à accroître la divergence entre la politique monétaire américaine, qui se normalise progressivement, et la politique monétaire européenne (ou japonaise), qui reste toujours extrêmement accommodante.

Enfin, « Il y a aussi peut-être une dernière raison à plus court terme avec la victoire d’Hillary Clinton qui se dessine aux élections, et qui peut participer à renforcer le dollar, le marché n’étant pas favorable à une victoire de Trump » évoque-t-il.

La stratégie des gérants

Comment réagissent les gérants face à cette remontée du dollar ? Chez M&G Investments, « On cherche à tout moment à optimiser l’exposition aux devises », explique Florent Delorme.

Ainsi, « Nous avons des positions en dollars assez significatives car nous anticipons une poursuite de la hausse du dollar avec la hausse des taux de la Fed » affirme-t-il.

Au sein de la gamme des fonds flexibles de M&G, « Le fonds Global Macro Bonds est actuellement exposé à 70% au dollar, ce qui est déjà le cas depuis un certain temps. Ce n’est donc pas un pari de court terme » explique Florent Delorme.

Le fonds Dynamic Allocation est quant à lui relativement peu exposé au dollar, mais est en contrepartie vendeur d’obligations américaines pour anticiper les effets d’une éventuelle poursuite de la remontée des taux.

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