À l’heure où Mario Draghi commence à  hausser le ton sur le niveau de l’EUR/USD, il est opportun de se poser la question du risque de change dans les portefeuilles d’allocation d’actifs.

 

En effet, les fonds d’allocation d’actifs peuvent investir une partie de leurs actifs dans des titres internationaux et de fait ils investissent en devises autres que l’Euro.

 

On a vu que des fonds importants de la place ont connu des variations de leur valeur liquidative précisément à  cause de l’impact des devises.

 

Attention, le propos n’est en aucun cas de dire que le risque de change est néfaste pour un portefeuille.

Il peut également être source de performance et il est source de diversification.

 

Il faut en revanche le connaitre.

 

Difficile en effet pour un conseiller de savoir qu’un fonds avec une dénomination « réactif », « flexible » ou « patrimonial » a 10%, 20%, 50% de risque de change.

 

Il faut partir du principe que les fonds flexibles investissant principalement en actions européennes et en obligations européennes n’ont pas de risque de change (même s’il faut faire attention au GBP pour des actions Europe).

 

A l’inverse, toute allocation d’actifs internationaux en comportera… sauf couverture de la part du gérant.

 

Une analyse plus précise est donc nécessaire surtout lorsqu’on connait la volatilité des changes.

 

Le consensus le plus important sur les marchés actuellement, toutes classes d’actifs confondues, porte sur les devises : le dollar est amené à  s’apprécier. Ceci implique donc une vision baissière sur l’EUR/USD.

 

Les raisons d’un tel consensus sont nombreuses : normalisation de la politique monétaire américaine (termes polis pour dire remontée de taux) alors que la BCE laisse entendre qu’elle pourrait se lancer dans des mesures non conventionnelles (termes polis pour dire faire tourner la planche à  billets) ; écart de taux d’intérêts en faveur des US ; écart de croissance en faveur des US…

 

Comme tout consensus ultra partagé, le marché n’en a fait qu’à  sa tête et est allé dans le sens contraire de ce qu’anticipaient les marchés... Cela a des répercussions importantes sur les performances de certains fonds.

 

Nous ne manquerons pas de poser la question aux gérants invités à  la conférence du 30 avril 2014 :

 

• Mandarine gestion,

• Financière de l’Echiquier,

• CPR le comptoir,

• Sycomore AM,

 

Inscription à  la conférence du 30 avril 2014 pour les Banquiers Privés et les CGPI  : cliquer ici