H24 : Comment présenteriez-vous le fonds VEGA Euro Rendement en quelques mots ?

Jérôme Tavernier : VEGA Euro Rendement est un fonds diversifié patrimonial original. En effet, avec un indicateur de risque et de rendement qui oscille entre 3 et 4, il allie un pilotage actif de son allocation entre taux et actions et une parfaite complémentarité des gestions sur ces deux classes d’actifs.

Son « matelas obligataire » (entre 60 % et 100 % de l’actif) a pour objectif de générer un rendement récurrent et son investissement tactique sur les actions, en moyenne 25%, cherche à dynamiser la performance. Notre portefeuille actions est relativement concentré, entre 40 et 50 lignes et se caractérise par un cœur de portefeuille construit sur une sélection rigoureuse de valeurs de croissance.

Afin de coller au plus près à la conjoncture économique et financière, nous utilisons des produits dérivés (contrats future) pour faire varier nos expositions actions et obligataires. Au 31 octobre, VEGA Euro Rendement affiche une exposition nette de 27,05% sur les actions, avec 39% de son encours investi en lignes directes et 12% de couverture sur l’indice DJ EuroStoxx 50. Ainsi, nous ne déformons pas notre portefeuille actions. Le dividende moyen des actions en portefeuille, autour de 2,5%, nous permet d’obtenir un rendement substantiel supérieur à celui des marchés obligataires.

Depuis 5 ans que VEGA Euro Rendement est créé, cette stratégie nous a permis d’obtenir 5 étoiles Morningstar et plus récemment, la résilience de nos performances de remporter le Globe d’Argent 2016 dans la catégorie « Fonds patrimoniaux ». Dans le contexte actuel, notre fonds se positionne bien à côté du fonds en euros.

H24 : Le fait de conserver des couvertures coûteuses à long terme sur la poche actions ne réduit-il pas significativement le rendement net offert par les dividendes des actions couvertes ?

Jérôme Tavernier : Certes, cela peut éroder légèrement la performance dans les phases de hausse, mais cette année, les couvertures ont plutôt agi comme un puissant amortisseur aux phases de baisse, l’année 2016 ayant été plutôt heurtée. Par exemple, le 24 juin, jour du Brexit, le fonds a baissé de moins de 1%, en partie grâce à ses couvertures.

H24 : Bien que vous soyez investis de manière prudente, avez-vous une part d’obligations "high yield" en portefeuille pour aller chercher davantage de rendement ?

Jérôme Tavernier : Le fonds est majoritairement investi en obligations d’entreprises "investment grade". À noter que nous n’avons plus fin octobre que 2,14% d’obligations d’État en portefeuille.

Nous avons effectivement une petite part d’obligations notées BB, considérées comme "high yield". Mais pour nous, ces entreprises restent de qualité et ne peuvent pas être considérées comme spéculatives.

La poche obligataire reste ainsi une poche « sécuritaire » au sein du fonds, dans laquelle nous ne souhaitons pas prendre davantage de risques en diversifiant le portefeuille vers des obligations véritablement "high yield" émises par des entreprises dont les taux de défaut ont tendance à croître.

H24 : Quels ont été vos choix d’investissements ayant le plus participé à la performance du fonds depuis le début de l’année ?

Jérôme Tavernier : La partie obligataire du fonds s’est bien comportée depuis le début de l’année grâce à la baisse globale des taux. Un pari s’est révélé particulièrement gagnant en début d’année : l’achat des obligations perpétuelles de Total à 5% au moment de la chute des prix du pétrole.

Sur la partie actions, la performance vient principalement de notre stock picking efficace sur les valeurs de croissance : HeidelbergCement, ABInBev, Valéo, Aena ou encore Pernod Ricard.

Les trois gérants du fonds ont joué un rôle actif dans cette performance globale : Saïdé El Hachem sur la partie taux, Patrick Lanciaux sur la partie actions, et moi-même pour la gestion de l’allocation globale du fonds.

Propos recueillis par H24 Finance.

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