La BCE a immunisé les banques de la crise de liquidité qui les menaçait mais n’a pas atteint son objectif sur deux fronts : la relance des crédits à l’économie et la baisse des taux des dettes souveraines.

Les banques centrales de la pla­nète jouent, toutes ou presque, la même partition. L’inflation étant maîtrisée la baisse des taux di­recteurs est généralisée.

A deux exceptions près : le Canada, qui s’apprête à donner un tour de vis monétaire pour lutter contre la bulle immobilière et l’Inde, pour relancer son économie qui ralentit. Dans un climat généralisé de détente moné­taire, l’attention des investisseurs est focalisée sur la Banque centrale européenne (BCE) dont la tâche n’est pas facile. Les injections massives de liquidité, avec deux opérations de refinancement à long terme ou long term refinancing ope­ration (LTRO) qui ont totalisé 1000 milliards d’euros, ont eu des effets contrastés.

La BCE a immunisé les banques de la crise de liquidité qui les menaçait mais n’a pas atteint son objectif sur deux fronts : la re­lance des crédits à l’économie et la baisse durable des taux des dettes souveraines. Les banques de la zone euro poursuivent leur straté­gie de réduction de leur bilan, donc de leurs engagements. Si la BCE a permis d’éviter un credit crunch, la masse monétaire ne progresse que de 2,5% au sein de la zone euro. Il n’y donc pas eu de transfert de la politique monétaire à l’économie. Mais la diminution de la demande de crédit par les entreprises et les ménages, relevée par la BCE, a sans doute aussi sa part de responsabilité dans cette situation.

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