VARENNE GLOBAL

Trajectoire

On reconnaît aisément l’ADN de VARENNE CAPITAL PARTNERS dans le fonds VARENNE GLOBAL : quatre stratégies complémentaires qui permettent de générer de la performance via différents leviers tout en couvrant l’investisseur contre la survenance de risques extrêmes.

L’exposition long aux actions oscille depuis le début d’année 2021 entre 80 et 100% afin de mieux distinguer le fonds de l’autre fonds phare de la maison de gestion ; VARENNE VALEUR. Au 18 juin 2021, VARENNE GLOBAL signe une performance YTD de +14,48%, dans le peloton de tête de sa catégorie (+5,83% sur la même période).

Impact

Rappelons qu’en matière de stock picking, la gestion de VARENNE CAPITAL PARTNERS s’appuie sur des analyses approfondies issues de bases de données fondamentales et comportementales propriétaires. La partie « behavioral » étudie les comportements des dirigeants sur leurs propres actions, ce qui constitue un indicateur puissant de confiance dans les perspectives futures d’évolution.

C’est précisément sur la base de cette analyse comportementale que le fabricant danois de bijoux fantaisie PANDORA (plus large position du fonds avec 5,60%), meilleur contributeur à la performance en 2020, a fait son entrée dans le portefeuille de VARENNE GLOBAL, après que le CEO et CFO aient opéré de larges opérations d’achats sur les actions.

Face à des conditions de marché très particulières, la poche long actions a connu au cours de la dernière année un turnover bien plus important qu’à l’accoutumée. Cette gestion dynamique s’est avérée payante : à l’issue du premier trimestre 2021, sur les 7 meilleurs contributeurs à la performance, 6 avaient intégré le portefeuille au cours de la dernière année.

Les gérants s’affranchissent du duel value/croissance, et lui préfèrent la qualité, sans biais sectoriel. Parmi les récentes entrées dans le fonds, on note plusieurs valeurs en lien avec les semi-conducteurs, dont LAM RESEARCH (5,38%) et KLA COPORATION (5,00%). 

La poche long actions, principale source de performance du fonds, est complétée par 3 stratégies périphériques : une poche qui exploite des situations spéciales (fusions-acquisitions) pour générer entre 1 et 2% de la performance du fonds et une poche de couverture, financée par la poche situations spéciales. La poche de couvertures macroéconomiques couvre l’intégralité de la poche long actions contre les risques extrêmes de marché. Parmi les instruments qui la composent, un call sur le Bloomberg Commodity Index (BCOM) permet de se protéger contre un choc inflationniste, et un call sur l’indice bancaire européen SX7E assure une ligne de défense en cas de hausse des taux d’intérêt.

Enfin, le fonds dispose d’une poche de shorts opportunistes, qui visent à générer de l’alpha et non à couvrir l’exposition actions. L’exposition à la stratégie short a été considérablement réduite (désormais 0,8%), les politiques des banques centrales et des états étant jugées défavorables à la stratégie. Les gérants font preuve d’une sélectivité croissante sur cette stratégie. 

Ligne de mire

Le fonds VARENNE GLOBAL permet de rester investi sur les marchés tout en bénéficiant d’une protection contre les risques extrêmes, à l’heure où le niveau élevé auquel ils évoluent fait craindre la survenance de chocs. VARENNE GLOBAL a toute sa place dans les allocations à horizon moyen/long terme de vos clients.

Rédigé par Manon Cosyn-Martin, Analyste Financière chez Nortia

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